20241103-天风证券-可转债市场周报_怎么看待当前跌破债底转债的投资价值3.0_8页_1mb

可转债市场周二分析总结

一、核心观点

本周破面转债估值修复主要受三大因素驱动：下修积极、信用风险缓释、定价逻辑调整。建议从信用风险、持有人结构及定价逻辑多维度评估破面转债投资价值，重点关注基本面改善、正股主题逻辑较好且发行人积极促转股的标的。

二、估值修复驱动因素

1. 下修态度积极

924以来破面转债尤其是90元以下转债下修意愿较高

2. 信用风险缓释

市场平价修复缓解流动性折价，风险偏好投资者关注低评级高折价转债

3. 定价逻辑调整

权益市场估值修复，高价转债若仍走信用风险逻辑难有“正当”正股上涨逻辑

三、破面转债投资价值评估

1. 破面转债现状

截至上周五，破面转债共41只（占存量转债8%），为下半年以来最低水平。

2. 风险提示

破面转债数量已处全年高位，需谨慎对待

3. 关注领域

• 行业基本面有改善预期标的
• 正股存在主题逻辑验证机会的标的
• 发行人已下修条款促转股的转债

四、市场一周表现

1. 市场风格

• 纯债表现优于权益风格
• 权益市场偏向价值小盘风格

2. 筹码动态

• 本周137只转债上涨，占比25%
• 涨跌幅前列：阳谷转债(+2000%)、中装转2(+1583%)
• 跌幅前列：红相转债(-1927%)、迪贝转债(-1507%)

3. 估值变化

• 转股溢价率整体抬升，65%转债估值上调
• 估值变动前列：溢利转债(+4821%)、高测转债(+3157%)
• 估值回调前列：东时转债(-18332%)、帝欧转债(-15479%)

五、股东减持与发债动态

1. 减持情况

本周10余只转债遭重要股东减持，以中小账户为主

2. 新发关注

应流股份转债预案获股东大会通过，规模15亿元

六、风险提示

信用风险尚未完全消弭，私募基金等高风险承受者参与度下降，条款博弈与市场风格切换仍是潜在风险来源。当前转债估值总体处于较低区间，关注凸性效应显著标的的投资机会。