20210330-中泰国际证券-丘钛科技-01478.HK-20年盈利超预期_光学强势回暖_当前估值吸引_7页_729kb

丘钛科技（1478 HK）总结

核心内容

丘钛科技（1478 HK）是一家专注于TMT（科技、媒体和电信）领域的公司，尤其在科技硬件方面表现突出。公司主要业务包括手机摄像头模组、指纹识别模组以及其他光学产品。在2020年，公司实现收入增长32.1%，净利润同比增长54.9%，毛利率显著提升至10.2%，展现出良好的盈利能力和成本控制能力。

主要观点

1. 2020年盈利表现超预期

• 收入：2020年收入达174亿元人民币，同比增长32.1%，略低于预期，主要受疫情对高端手机市场影响及个别客户发展受限。
• 净利润：2020年净利润为8.4亿元人民币，同比增长54.9%，优于预期。
• 毛利率：2020年毛利率达10.2%，同比提升1.2个百分点，主要受益于产品结构优化和生产自动化升级。

2. 摄像头模组业务前景乐观

• 出货量：2020年手机摄像头模组出货量同比下降3.3%，但2021年1-2月出货量恢复高速增长，全年指引为不低于30%。
• 产能提升：摄像头模组产能将从53kk/月扩至65kk/月。
• 产品结构优化：2020年首两个月32M像素及以上摄像头模组销售占比提升至28%，全年指引不低于30%，预计ASP及毛利率提升。
• 毛利率：2020年第二季度摄像头模组毛利率达12.0%，同比及环比均有显著改善。

3. 指纹识别模组业务稳健增长

• 出货量：2020年指纹识别模组出货量同比下降9.8%，收入占比降至12.1%。
• 2021年增长预期：2021年指纹识别模组出货量预计增长不低于30%，产能将从14kk/月扩至18kk/月。
• 产品结构改善：预计受益于高端手机市场复苏，屏下指纹识别模组和超薄指纹识别模组占比将提升。

4. 估值与投资建议

• 目标价：分析师将目标价上调至23.40港元，潜在升幅为53.7%。
• EPS预测：2021/2022年每股基本盈利分别为0.99/1.28元人民币。
• 市盈率：当前市盈率（21EPE）为13倍，处于近年较低水平，估值吸引。
• 评级：买入，基于公司业务发展向好及分拆摄像头模组业务于A股上市的预期。

关键信息

2020年财务数据概览

股票信息（更新至2020年03月29日）

风险提示

1. 产品结构改善不及预期。
2. 竞争激烈导致毛利率不及预期。
3. 华为事件负面影响扩大。
4. 人民币汇率波动。

投资建议与历史表现

投资建议

• 当前评级：买入。
• 目标价：23.40港元。
• 潜在升幅：53.7%。

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

行业投资评级：

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

1. 中泰国际与丘钛科技无投资银行业务关系。
2. 分析师及其联系人士无担任公司高级职员，亦无拥有公司财务权益。
3. 中泰国际可能持有公司1%或以上的普通股证券。

版权声明

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