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白糖市场分析报告（2026年01月11日）

一、核心内容概述

本报告分析了2026年1月白糖市场的走势及未来展望，涵盖国际市场与国内市场情况，重点围绕供需变化、价格波动、持仓数据以及政策影响等方面展开。报告指出当前市场处于弱预期格局，糖价在低位区间整理，投资者需关注主产国生产、出口节奏及政策变化。

二、市场回顾

1. 国际市场

• 美元指数：99.14（前值98.46），小幅上涨。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.37（前值5.44），小幅贬值。
• 国际原油价格：WTI原油价格58.78美元/桶，环比上涨2.53%。
• 纽约原糖价格：14.89美分/磅，环比上涨1.99%。
• CFTC持仓数据：基金多单减少1254手，空单增加6631手，净多单减少7885手至-142922手。

2. 主产国产量数据

• 巴西中南部：截至12月1日，累计产糖3990万吨，同比增加45万吨；入榨甘蔗5.92亿吨，同比减少1.92%。
• 印度：截至12月31日，产糖1183万吨，同比增加232万吨；预计25/26榨季总产量为3435万吨，净产量3095万吨。
• 泰国：截至1月7日，产糖153万吨，同比减少57万吨。

3. 国内市场

• 广西集团现货报价：5350元/吨，环比上涨20元/吨。
• 郑糖主力合约：5288元/吨，环比上涨37元/吨。
• 基差：主力合约基差环比基本持平。
• CAOC预测：25/26榨季国内食糖产量1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨。
• 进口数据：2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口119万吨；糖浆和预拌粉进口23万吨（环比减少22万吨）。

三、市场展望

1. 国际市场

• 趋势：全球市场预计25/26榨季恢复性增产并累库偏空。
• 节奏：巴西中南部产量微增，印度产量高频数据大幅增长，纽约原糖维持低位区间整理。
• 估值：糖价已跌至阶段性低位，但玉米乙醇成本拉低估值。
• 关注点：巴西生产与出口节奏、印度产量及产业政策。

2. 国内市场

• 趋势：郑糖跟随原糖走势，市场预期国内产量继续增加。
• 节奏：围绕进口节奏展开交易，常规与非常规进口仍维持较高水平。
• 定价锚点：配额外进口成本低于国内生产成本，定价博弈激烈。
• 关注点：国内进口政策变化。

四、风险提示

• 宏观环境：全球经济形势变化可能影响糖价。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔与美元汇率波动可能影响出口成本。
• 印度产业政策：政策调整可能影响产量与出口。
• 国内进口政策：政策变动可能影响市场供需格局。

五、操作建议

• 国际市场：建议关注原糖低位震荡，结合巴西与印度的生产和出口节奏进行操作。
• 国内市场：维持弱基差预期，关注进口政策及成本差异，适时参与进口节奏相关的交易。

六、图表说明

• 图1至图6：展示美元指数、原油价格、汇率走势等关键指标。
• 图7至图14：对比郑糖与原糖走势、巴西与印度产量数据、进口情况等。
• 图15至图26：全球与国内供需对比、产量变化、进口数据等。

七、免责声明与版权信息

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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