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白糖期货研究报告总结（2025年8月10日）

报告概述

本报告由国泰君安期货有限公司分析师周小球撰写，日期为2025年8月10日，主要聚焦于白糖期货的市场回顾、展望和操作建议，涵盖国际和国内市场动态、供需数据、价格走势及风险分析。

市场回顾

• 国际市场：美元指数下跌（98.27 vs 前值98.69），纽约原糖价格小幅上升至16.27美分/磅。基金持仓显示净多单大幅减少，全球供应短缺预期强化，但仍因增产预期而波动。
• 国内市场：广西现货报价下跌至5930元/吨，郑糖主力合约价格下跌160元，基差走高。数据显示中国24/25榨季产糖1116万吨，同比增加，进口量下降，形成内强外弱格局。

市场展望

• 国际市场：区间整理为主，24/25榨季全球供应短缺偏多，25/26榨季增产风险上升，需关注巴西生产和印度政策。
• 国内市场：维持整理期，依托进口节奏交易，预计郑糖跟随原糖波动，25/26榨季生产成本可能上升。

操作建议

• 强现实弱预期，短期内区间操作为主。国际关注产出和出口，国内围绕进口政策展开。建议谨慎，避免大幅波动风险。

风险提示

宏观环境、主产国汇率、印度产业政策和国内进口政策可能导致市场不确定性。