20260409-国信证券-农化行业_2026年3月月度观察-钾肥需求有望增长_磷矿价格稳中有升_草甘膦加速涨价_27页_1mb

农化行业：2026年3月月度观察总结

核心内容

钾肥

• 需求增长：高油价背景下，油脂作物对钾肥需求有望增长，尤其棕榈油价格上涨带动油棕种植户施肥积极性提升。
• 进口依赖：我国钾肥进口依存度接近 $70%$，2025年产量同比减少 $6%$，进口量基本持平。
• 库存情况：截至2026年3月底，国内氯化钾港口库存为241.54万吨，同比减少 $1.96%$。
• 价格走势：3月30日，国内氯化钾市场均价为3274元/吨，环比下跌 $1.33%$，但同比上涨 $6.09%$。
• 国际市场影响：中东局势引发市场情绪波动，美国取消对白俄罗斯钾肥的制裁，采购方接受度提升，利好钾肥价格。
• 行业展望：2026年全球钾肥产能扩张主要集中在2027年后，国内钾肥仍需依赖进口，且港口库存低位支撑价格，预计全年价格维持高位震荡。

磷化工

• 磷矿石供需偏紧：国内磷矿品位下降、开采成本上升，新增产能投放周期长，供需格局偏紧。
• 价格表现：2026年3月，磷矿石价格环比较上月 $+4%$，市场需求稳定增长。
• 含磷新能源材料：磷酸铁锂作为新能源材料需求快速增长，2026年3月产量达45万吨，同比增长17万吨。
• 行业前景：磷矿石长期价格中枢有望维持高位，重点推荐具备优质矿源及“矿化一体”能力的公司，如【云天化】、【川恒股份】、【兴发集团】等。

农药

• 草甘膦涨价：3月草甘膦价格为3.35万元/吨，环比上涨 $2%$，主要受美伊冲突及原材料价格上涨影响。
• 出口需求提升：草甘膦出口数据持续改善，2025年出口量同比增长 $4.36%$，2026年1-2月出口量同比增长 $20.93%$。
• 出口退税取消：4月1日起取消草铵膦等农药出口退税，推动价格回升，加速落后产能出清。
• 行业景气度修复：农药行业处于库存周期底部，随着出口需求提升及产能优化，行业景气度有望修复，重点推荐【利尔化学】、【利民股份】、【扬农化工】、【兴发集团】等。

主要观点

• 钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，国内供需缺口大，进口依赖度高，未来随着国内产能释放及需求增长，价格有望温和上行。
• 磷矿石：国内磷矿石品位下降、开采成本上升，供需偏紧，长期价格中枢维持高位，具备优质矿源及“矿化一体”能力的企业更具竞争力。
• 草甘膦：受地缘政治及原材料成本上涨影响，价格快速上涨，出口需求持续提升，有望带动全年价格上行。
• 草铵膦：出口退税取消将提高企业成本，推动价格上涨，同时加速落后产能出清，行业集中度有望提升。

关键信息

• 国内钾肥进口：主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，2024年进口量1263.3万吨，其中老挝进口量同比增长 $21.3%$。
• 磷矿石价格：30%品位磷矿石市场价格高位运行，湖北市场价为1080元/吨，云南市场价为970元/吨。
• 磷酸铁锂：2026年3月产量45万吨，同比增长17万吨，但行业仍面临产能过剩问题，价格和毛利承压。
• 农药出口：2025年其他非卤化有机磷衍生物出口量达62.82万吨，同比增长 $4.36%$，出口区域以北美和南美为主。

投资建议

• 钾肥：重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，预计2025年产量280万吨，2026年400万吨。
• 磷化工：重点推荐【云天化】、【川恒股份】、【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】、【云图控股】。
• 农药：重点推荐【利尔化学】、【利民股份】、【扬农化工】、【兴发集团】，建议关注【国光股份】。

风险提示

• 安全生产及环保风险
• 农化产品需求不及预期
• 产能扩张导致的市场风险
• 原材料价格波动风险
• 国际贸易风险