20231010-中融汇信-2023工业硅四季度报告_现货去库挺价VS仓单注销压力_预计先强后弱_26页_4mb

工业硅供需分析总结

价格走势回顾

工业硅2023年Q1-Q3经历了下跌、震荡和反弹。具体为：2月-6月下跌（受库存压力大、需求弱和海外事件影响），6月-8月震荡反弹（得益于西北大厂减产和成本调节），9月以来持续走强（因西北复产不及预期、西南库存入仓单和需求回升，尤其多晶硅需求）。但四季度预计因11月仓单集中注销（约12万吨交割货流入市场），叠加枯水期供应收缩，盘面可能受压制。

产业分布与产能

中国工业硅产能高增速，2022年产能增至603万吨/年，产量3278万吨，增速178%。未来3-5年产能仍高速增长，计划新增产能超过613万吨。主产地分布于新疆、云南、四川，集中度低（合盛硅业占16%，小产能企业占比高）。开工率近年提升。

成本利润分析

成本受电力、原料上涨影响，中枢上移（新疆约13000元/吨，西南丰水期15000元/吨）。利润波动大，2023年1-8月多处于亏损，9月后改善。成本是供需博弈关键因素，枯水期调节作用显著。

下游需求分析

下游消费中多晶硅占比最大（39%），主导增量；有机硅、铝合金贡献稳定消费。多晶硅需求强劲（2023年产量同比增80%），但供应紧张导致利润压缩。光伏装机量高速增长，支撑多晶硅需求，预计2023年多晶硅产量达140万吨。铝合金消费占比23%，但增长边际递减。

宏观与政策

宏观环境影响：国内外政策、市场情绪波动；产能置换与淘汰旧产能趋势强。政策如环保趋严抬高成本。未来经济增长预期影响需求。

未来展望

四季度重点关注：11月仓单注销带来的供应压力，枯水期供应缩紧影响；需求方面，多晶硅、光伏装机量可能继续支撑价格，但需警惕库存和利润回调。整体行情预计偏强，需平衡供应增加和需求韧性。

风险提示

市场存在大库存、成本波动、宏观不确定性等风险。投资需谨慎，入市理性，行情预测仅供参考，不构成投资建议。