20220305-光大证券-利率债周报_政府工作报告明确目标和主要政策_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

2022年3月5日发布的利率债周报总结了近期国内和国际经济政策、市场数据、公开市场操作以及债市运行情况。报告指出，全国两会召开，政府工作报告明确了全年经济增速目标为5.5%左右，并公布了一系列政策，包括财政、货币、就业等政策，同时提到对重大风险的防范。此外，报告还分析了全球主要经济体的经济数据，如美国和欧元区的PMI及CPI数据，并指出近期疫情反复及全球经济复苏的不确定性。

主要观点

国内重要事项

• 经济目标：全年GDP增长目标为5.5%左右，城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%以内，居民消费价格涨幅3%左右。
• 宏观政策：强调政策的连续性和有效性，财政政策提升效能，货币政策灵活适度，支持实体经济。
• 风险防范：继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针，做好经济金融领域风险处置工作。
• 民生政策：完善三孩生育政策配套措施，将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除，发展普惠托育服务。
• 房地产政策：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，探索新的发展模式，推进保障性住房建设，支持商品房市场满足合理住房需求。

国际重要事项

• 对俄制裁：美国与欧盟、英国和加拿大共同宣布禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT系统，影响其跨境金融交易。
• 美联储政策：鲍威尔表示支持3月加息25个基点以开启加息周期，对通胀过热情况下更大幅度加息持开放态度。预计通胀将在2022年底达到峰值并开始回落。

关键信息

重要数据

• 中国经济总量：2021年GDP增长8.1%，两年平均增长5.1%，经济规模突破114.4万亿元，稳居全球第二大经济体。
• PMI数据：中国2月官方PMI持续位于扩张区间，但财新服务业PMI为50.2%，较1月回落1.2个百分点，为2021年9月来最低。
• 美国PMI数据：2月ISM制造业PMI为58.6%，非制造业PMI为56.5%，创2021年2月来新低。
• 欧元区CPI数据：2月CPI初值同比升5.8%，连续第4个月创历史新高，其中能源价格同比上涨31.7%。

公开市场操作与货币市场

• 央行操作：本周央行公开市场共有8100亿元资金到期，累计逆回购3800亿元，净回笼资金4300亿元。
• 下周到期：下周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期。
• 同业存单：本周共发行3666.1亿元，发行量较上周下降。国股行和中小行发行利率均上涨。
• 资金面：资金面转松，主要回购利率下行明显，银行间质押式回购日均量为4.62万亿元，较上周减少0.27万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周共发行利率债46只，实际发行总额3057.3亿元，净融资2295.5亿元。后续等待发行利率债有55只，计划发行金额2906.1亿元。
• 二级市场：国债期货全线收跌，国债收益率以上行为主，仅3Y国债收益率下行0.2bp。各期限国债收益率变动幅度不一，其中1Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率均有所上行。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，对国内经济恢复构成一定影响。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏存在不确定性，需关注其对国内经济的潜在影响。

附录信息

• 分析师信息：张旭、危玮肖、李枢川等分析师提供分析，联系方式已列明。
• 相关研报：附有图表及数据来源。
• 行业及公司评级体系：评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，具体标准已列明。
• 法律声明：报告由光大证券股份有限公司发布，强调信息的合法性和研究报告的独立性，提醒投资者注意风险，并不构成投资建议。

数据图表

• 图表1：本周高频数据表现
• 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势
• 图表3：南华指数及各分项走势
• 图表4：高炉开工率走势
• 图表5：原油价格走势
• 图表6：焦煤、动力煤价格走势
• 图表7：央行公开市场操作净回笼资金情况
• 图表8：同业存单发行量情况
• 图表9：同业存单发行价格情况
• 图表10：DR利率走势情况
• 图表11：回购利率与逆回购利率情况
• 图表12：银行间质押式回购交易月均值变化情况
• 图表13：本周利率债发行情况
• 图表14：本周国债期货价格走势
• 图表15：本周国债收益率走势
• 图表16：本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况
• 图表17：国开债隐含税率情况
• 图表18：本周相关债券收益率利差情况
• 图表19：本周其他资产价格表现