深度报告-20240301-天风证券-劲仔食品-003000.SZ-专注的劲仔_卓越产品力_增长新阶段__40页_3mb

劲仔食品深度研究报告总结

公司基本情况

劲仔食品是中国领先的休闲食品企业，专注于辣味零食市场。成立于湖南长沙，主营业务包括鱼制品、禽类制品和豆制品。公司于2020年在深交所上市，创始人周劲松夫妇为实际控制人，股权结构集中，核心管理层经验丰富。公司以"大包装+散称"战略推动产品升级和渠道扩展，在华东地区收入占比最高。

行业分析

中国辣味零食市场规模巨大且高速增长，2023年预计超2000亿元，年复合增长率约8.3%。行业由消费升级、健康需求和创新驱动，线上渠道增速远超线下，电商和社交媒体成为重要增长点。未来机遇包括低线城市市场扩容和全球出海潜力，但挑战包括市场竞争加剧和原材料价格波动。

核心竞争力

公司具备卓越供应链管理，自建产能如鱼制品26万吨/年，禽类制品112万吨/年，并在肯尼亚设立采购基地以应对原材料风险。产品矩阵丰富，包括十亿级鱼制品和潜力十亿级鹌鹑蛋单品。渠道策略聚焦流通渠道占70%以上，现代渠道增长率达1399%，线上新媒体渠道2023年YOY 622%。研发投入持续，2023年前三季度研发费用率18.8%，支持新品开发。

财务预测

预计2023-2025年公司营收分别为209/276/334亿元，归母净利润分别为21/28/36亿元，对应EPS为0.45/0.62/0.80元。目标价21.03元，市值95亿元，维持"买入"评级。

风险提示

结果存在测算主观性风险、市场竞争加剧风险、新产品推广不确定性以及股票异常波动风险。

投资建议

维持"买入"评级，看好公司成长性，目标市值和价格上方仍有空间。