传媒行业IP价值挖掘系列深度I：衍生品市场起势，隐形的百亿赛道，IP卡牌强势爆发-240827-华创证券-33页_3mb

IP价值挖掘报告总结：集换式卡牌市场分析与投资机会

1. IP与衍生品市场

IP指有影响力的文化产品或形象，类似消费品的品牌，能凝聚特定受众并通过授权变现。中国文娱IP市场规模近5,000亿元，2022年达4,656亿元，游戏和影视为主要下游。集换式卡牌是IP衍生新载体，兼具IP、社交收藏和游戏属性，驱动市场高景气度。

2. 集换式卡牌分析

集换式卡牌是一种核心玩法为收集和交换的实体卡牌游戏，典型代表包括万智牌、宝可梦卡牌等。三大属性共振：IP属性赋予文化内涵，社交收藏属性通过盲盒抽卡和稀有度设计激发需求，游戏娱乐属性通过竞技机制提升粘性。市场规模快速增长，2017-2022年复合增长率78%，2022年达122亿元，预计2027年达310亿元。

3. 市场规模与增长

国内集换式卡牌属于泛娱乐玩具赛道，2022年占玩具市场18%，未来年复合增长率预计21%。全球视角下，日本和美国市场更成熟，人均支出分别为923元和507元，中国仅86元，渗透提升空间大。

4. 核心企业

• 卡游：行业龙头，2022年销售额近40亿元，拥有强IP矩阵和全链路优势。
• 奥飞娱乐：掌握丰富IP矩阵，已推出“铠甲勇士”卡牌，具备渠道和供应链优势。
• 姚记科技：扑克牌龙头，布局体育卡和宝可梦卡牌，有供应链优势。
• 华立科技：游艺设备延伸至卡牌业务，实现高速增长。
• 上海电影：IP储备丰富，积极探索卡牌授权合作。

5. 风险提示

• 政策风险：市场监管可能加强，影响行业发展。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能导致利润下降。
• IP风险：部分公司IP授权可能不稳定，影响产品持续性。