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国债期货市场分析总结（2024年02月07日）

核心内容概述

2024年2月6日，国债期货市场整体表现偏弱，各期限合约均收跌。其中，30年期主力合约跌幅最大，达0.89%，而2年期合约跌幅最小，仅0.05%。市场整体趋势强度为1，显示偏弱态势。与此同时，A股市场大幅上涨，提振了市场信心，但国债期货受“股债跷跷板”效应影响而回落调整。

市场表现

国债期货走势

• 2年期（TS2403）：收盘价101.268，跌幅0.048%，振幅0.087%，成交29533手，持仓53941手。
• 5年期（TF2403）：收盘价102.655，跌幅0.180%，振幅0.204%，成交51483手，持仓84822手。
• 10年期（T2403）：收盘价103.280，跌幅0.295%，振幅0.314%，成交78778手，持仓123844手。
• 30年期（TL2403）：收盘价104.65，跌幅0.940%，振幅0.880%，成交31218手，持仓29276手。

国债收益率曲线

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行5.10BP、5.78BP、5.23BP和6.05BP，至2.20%、2.33%、2.45%和2.66%。
• 信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级中短期票据收益率6M、3Y和5Y期分别上行0.40BP、1.69BP和3.52BP，而1Y期收益率小幅下移0.17BP。

资金与利率情况

• 货币市场利率：隔夜shibor报1.7270%，上涨4.70个基点；7天shibor报1.9660%，上涨2.00个基点；14天shibor报2.2020%，上涨0.80个基点；1月shibor报2.2240%，下跌0.30个基点；3月shibor报2.3450%，下跌0.50个基点。
• 活跃CTD券IRR：
  • 2年期：2.30%
  • 5年期：3.27%
  • 10年期：1.47%
  • 30年期：3.81%
• R007：约2.0117%

宏观及行业动态

• 中国央行进行3390亿元14天期逆回购操作，中标利率维持在1.95%，与此前持平，显示政策维持稳定。

市场观点与建议

市场分析

• 国债期货今日小幅低开，盘中受权益市场拉升影响震荡下行，午后快速下探，大幅收跌。
• 多头力量在前期利率中枢快速下行后已部分回吐，长端、超长端国债收益率日内上行6BP以上。
• 从机构净持仓来看，私募机构净持仓快速回落，但银行理财类型机构仍维持多头配置，表明市场信心回暖仍需观望。

投资策略

• 趋势强度：当前为1，显示偏弱趋势，需谨慎观望。
• 跨期价差：
  • T、TF合约价差震荡走窄，反映多头配置资金可能提前换仓。
  • TL、TS合约价差走阔，TL可能因多头获利了结导致，TS可能因空头资金移仓引起。
• IRR与基差：趋势转向仍需观望，博弈情绪升温可能引发震荡加剧，建议正套配置以规避回落风险。
• 曲线结构：收益率曲线快速走平，反映市场悲观预期与降息预期提前兑现，建议关注做陡套利机会，同时警惕T、TL超涨回调风险。
• 多因子模型信号：经权重调整后仍维持看多信号，量价因子显示多头格局尚未转向。

风险提示与免责声明

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