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国债期货市场总结（2023年09月11日）

核心内容

2023年9月8日，国债期货市场整体呈现回升态势，各期限合约均上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，达到0.27%。市场情绪有所回暖，但整体仍偏谨慎，投资者对后续走势保持观望态度。同时，A股三大指数集体下跌，显示市场整体风险偏好有所下降。

市场表现

国债期货价格

• 2年期：TS2312合约收盘价101.160，涨0.05%，振幅0.094%。
• 5年期：TF2312合约收盘价101.830，涨0.07%，振幅0.182%。
• 10年期：T2312合约收盘价101.685，涨0.085%，振幅0.251%。
• 30年期：TL2312合约收盘价99.23，涨0.27%，振幅0.536%。

资金面情况

• 隔夜shibor：1.8930%，上涨5.30个基点。
• 7天shibor：1.8350%，下跌6.90个基点。
• 14天shibor：2.0490%，上涨2.20个基点。
• 1月shibor：1.9450%，上涨1.50个基点。
• 3月shibor：2.0810%，上涨1.40个基点。

现券市场

• 国债收益率曲线：2Y和5Y期收益率分别下移0.08BP和0.56BP至2.25%和2.49%；10Y和30Y期收益率上移0.25BP和0.15BP至2.64%和2.98%。
• 信用债收益率曲线：上行2.20-7.13BP，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y和5Y期收益率分别上行至2.39%、2.60%、2.91%和3.03%。

宏观及行业动态

• 央行操作：9月8日，中国人民银行开展3630亿元7天期逆回购，中标利率1.80%，因1010亿元逆回购到期，实现净投放1210亿元。
• 债券发行调整：近期因债券市场回调，多家主体取消债券发行，近10日共取消发行195笔，合计715.5亿元。
• 市场情绪变化：受“认房不认贷”政策落地影响，房市边际修复引发债基赎回，导致债市走弱，多头力量减弱。

趋势强度

• 趋势强度：1（偏强）
• 强弱分类：-2（最看空）至2（最看多），1表示当前市场趋势偏强，但需谨慎对待。

分析观点与建议

1. 短期走势：债市情绪偏空，叠加债基赎回引发的“负反馈”尚未完全释放，短期内仍有回落空间，修复力度有限。
2. 跨期价差：T合约价差短期将围绕0.3元水平震荡，若债市进一步回落，12-03价差或存在走阔套利空间。
3. IRR走势：期债价格强度大幅回落，但仍有下行空间，近期预期转向可能导致IRR偏离历史均值，建议谨慎观望。
4. 跨品种配置：中长期和短期均推荐做陡（1.8TF-T）曲线配置组合，若经济复苏同步债熊开启，第一阶段利差将呈现“熊陡”走势。
5. 多因子模型信号：今日多因子模型看多程度有所回落，预计周一期债价格或有所回升，但随着股市回暖仍将承压。
6. 情绪与交易建议：市场情绪切换较快，单边交易建议维持谨慎观望。

关键信息汇总

• 国债期货表现：全线上涨，30年期涨幅最大。
• A股表现：三大指数集体下跌，市场情绪偏弱。
• shibor利率：隔夜和长期利率上涨，7天利率下跌。
• 信用债收益率：整体上行，AAA评级中短期票据收益率上升明显。
• 央行操作：净投放1210亿元，维持流动性稳定。
• 债券发行取消：受市场回调影响，近10日取消发行715.5亿元。
• 债市情绪：因房市修复和债基赎回，多头力量减弱，市场情绪偏空。
• 趋势与策略：短期债市有回落空间，建议谨慎观望；推荐做陡曲线配置组合。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并自行承担投资风险。

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