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国债期货市场总结（2024年01月29日）

一、核心内容概览

本报告对2024年1月26日国债期货市场进行了全面分析，涵盖市场走势、资金面情况、收益率曲线变化及政策动态等多个方面。整体来看，国债期货市场呈现多品种水下震荡态势，短端合约小幅上涨，但长端合约承压下行，市场情绪趋于理性。

二、市场走势分析

1. 国债期货价格表现

• 2年期主力合约（TS2403）：收涨0.01%，收盘价为101.290。
• 5年期主力合约（TF2403）：收跌0.04%，收盘价为102.700。
• 10年期主力合约（T2403）：收跌0.065%，收盘价为103.095。
• 30年期主力合约（TL2403）：收跌0.04%，收盘价为103.55。

2. 趋势强度

• 当日国债期货趋势强度为1，表明市场整体偏强，但力度有限。

3. 量价因子与基本面因子

• 量价因子与基本面因子均显示看多信号，但期债价格上行承压。

4. 无杠杆策略收益

• 近20日：0.18%
• 近60日：0.14%
• 近120日：0.62%
• 近240日：3.02%

三、资金面与收益率曲线变化

1. 货币市场利率

• 隔夜shibor：1.8200%，下跌2.40个基点。
• 7天shibor：1.8990%，上涨2.70个基点。
• 14天shibor：2.4020%，上涨8.00个基点。
• 1月shibor：2.3010%，上涨0.10个基点。
• 3月shibor：2.4000%，持平。

2. 国债收益率曲线

• 国债收益率：整体上行0.10-1.27BP。
  • 2Y：上行0.15BP至2.19%
  • 5Y：上行1.27BP至2.34%
  • 10Y：上行0.10BP至2.50%
  • 30Y：上行0.10BP至2.73%
• 信用债收益率：整体下移0.74-1.23BP。
  • AAA评级信用债：6M、1Y、3Y、5Y期分别下移至2.48%、2.54%、2.67%、2.78%。

四、主要观点与建议

1. 市场观点

• 当前国债期货市场整体呈现震荡态势，由于年初“走牛”步伐过快，利率中枢已接近MLF筑底水平，期债价格面临上行压力。
• 短端合约因“降准”时间确定，流动性放宽，重新打开上行空间。
• 2月“双降”可能性较低，市场对“降息”预期回归理性，期债价格或出现回落。

2. 投资建议

• 跨期价差：03-06价差持续收敛至低位，期债价格触顶回落，多头力量转弱，关注价差走阔的套利机会。
• IRR与基差：基差空间部分兑现，建议维持正套配置以规避回落风险。
• 跨品种配置：受政策刺激影响，收益率曲线可能由平转陡，关注做陡套利机会，警惕T、TL超涨回调。
• 多因子模型信号：经权重调整后，多因子模型信号强烈看多，但需警惕多头冲高获利了结，当前点位回落风险加剧，建议谨慎观望。

五、宏观及行业动态

1. 央行操作

• 开展4610亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平。
• 今日有710亿元7天期逆回购到期，净投放3900亿元。

2. 房地产政策

• 住建部召开房地产融资协调机制部署会，强调因城施策、精准调控，推动房地产市场平稳健康发展。

六、风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，自行承担风险。

七、免责声明

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