20250907-华泰期货-液化石油气月报_市场氛围边际改善_但中期预期仍偏弱_9页_1mb

LPG市场总结

核心内容

LPG（液化石油气）市场在8月至9月初期间整体表现偏弱，尽管出现了一些边际利好，但供需格局仍未逆转，市场仍处于宽松状态。整体来看，市场氛围边际改善，但中期预期依然偏弱。

主要观点

• 市场表现：LPG期货市场在8月震荡下跌，PG主力合约月度跌幅为0.68%。9月油价进一步下跌，LPG价格受到拖累，但市场情绪有所改善。
• 成本端：原油价格弱势震荡，LPG成本端表现延续弱势。8月运费有所上涨，对到岸成本形成小幅支撑，但9月运费回落，对成本支撑减弱。
• 供应端：海外供应充足，美国LPG产量持续增长，但出口需求不足导致库存偏高。中东供应有增加迹象，但数据存在波动。国内LPG供应量呈现先减后增态势，进口量维持高位。
• 需求端：燃烧终端需求疲软，化工下游需求边际改善，但整体仍偏弱。PDH装置利润回升，但9月开工率回落，化工需求仍受成本影响。
• 库存情况：8月国内港口库存下降，但整体仍处于高位。9月初库存略有回升，主要由于到港集中和化工需求小幅回落。

关键信息

8月份市场回顾

• 油价：8月原油价格震荡下跌，Brent原油回落至65美元/桶左右。
• 运费：8月阿拉伯湾到远东LPG运费为85美元/吨，美湾到远东为150美元/吨，9月运费回落。
• 贸易量：美国8月对华LPG出口量预计为47万吨，环比下降31万吨，同比大幅减少139万吨。
• 库存：8月华东港口库存为113.45万吨，环比减少2.21万吨；华南港口库存为49.49万吨，环比减少6.19万吨。

9月份市场展望

• 油价预期：短期油价可能反复波动，若欧佩克进一步放松减产，油价或继续承压。
• LPG走势：市场整体仍偏弱，但基差有所收缩，预期基差将走强。
• 基差策略：建议PG2510-PG2511逢低正套。

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

• 图1-图18：展示了多个地区LPG及醚后C4的市场价和库存情况，反映市场动态和区域差异。
• 表1：PG基差策略，提供当前基差现状及未来策略建议。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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