20211231-太平洋-医药周报—板块回暖_关注成长和性价比_16页_1mb

医药周报总结

核心内容

本周医药板块整体回暖，生物医药板块上涨3.1%，跑赢沪深300指数2.72个百分点，跑赢创业板指数2.33个百分点，在30个中信一级行业中排名第9位。中信医药所有子板块均实现上涨，其中中药饮片、医药流通涨幅最大，分别为8.26%和8.02%。整体估值略有提升，溢价率环比扩大，显示市场对医药板块的信心增强。

主要观点

1. 生命科学景气度高，科学服务业前景广阔

• 生命科学试剂市场规模预计从2019年的136亿元增长至2024年的260亿元，CAGR为13.8%。
• 随着我国基础科研经费持续增长（2010-2019年CAGR为13.30%）和生物医药企业研发投入增加（2015-2019年CAGR为21.9%），科学服务业迎来发展机遇。
• 生命科学试剂行业需专业的一站式服务商作为上下游桥梁，以满足客户多元化需求。

2. 优宁维投资逻辑

优宁维以抗体为核心，构建了生命科学一站式综合服务平台，具备以下竞争优势：

• 特色产品组合：整合50多家品牌抗体产品，SKU超469万种，是国内抗体品种最全面的供应商之一。
• 专业技术服务：拥有专业支持团队，提供实验服务与全周期技术支持，满足科研需求。
• 智能化供应链：结合电商平台、ERP、WMS、物流系统和微信小程序，实现订单全程可追踪，提高交易效率。

3. 短期投资建议

板块回暖背景下，短期建议关注以下两条思路：

• 业绩持续向好，估值切换机会：
  • 疫苗：万泰生物、智飞生物、康泰生物
  • 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）
  • 上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）
• 下行风险有限，静待基本面催化：
  • 血制品：天坛生物、华兰生物（受益于浆站十四五规划）
  • 药店：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林
  • 医疗器械：迈瑞医疗（短期政策扰动不影响长期逻辑）
  • 舌下脱敏：我武生物
  • 药用玻璃：山东药玻

4. 长期投资方向

• 变化中的不变：关注具备持续创新能力的企业，如在集采环境下仍能维持价格和利润空间的公司。
• DRG/DIP改革：民营医疗机构因成本管控和效率优势更具竞争力，建议关注眼科（爱尔眼科）、牙科（通策医疗）、辅助生殖（锦欣生殖）、肿瘤治疗服务（海吉亚）等细分领域。
• 医药产业制造升级：国内医药产业在全球价值链中向上游迁移，重点推荐生命科学支持产业链（诺唯赞、义翘神州、百普赛斯）、高端医疗器械（迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学）、IVD原料和耗材（受益于疫情后供应链转移）等。

5. 老龄化与消费升级趋势

• 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物
• 隐形正畸：时代天使
• 家用医疗器械：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物（受益于老龄化与支付能力提升）
• 康复器械：普门科技、翔宇医疗、伟思医疗（政策支持带动需求增长）

关键信息

估值与溢价率

• 截至2021年12月31日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法）为34.45，环比提升0.93。
• 相对沪深300溢价率157.67%，环比提升6.79个百分点。

资金持仓变化

• 北上资金：医药行业持股市值2523.15亿元，环比减少10.32亿元；持股占比15.44%，环比下降0.20个百分点。
  • 净增持前三：迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药
  • 净减持前三：片仔癀、凯莱英、爱尔眼科
• 南下资金：H股医药股持股市值前五为药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、微创医疗、泰格医药。
  • 净增持前三：药明生物、中国中药、君实生物
  • 净减持前三：信达生物、微创医疗、泰格医药

投资评级

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计行业回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
  • 增持：预计涨幅在5%至15%之间。
  • 持有：预计涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：预计涨幅在-5%以下。

风险提示

• 政策风险、价格风险、业绩不及预期风险、产品研发风险、扩张进度不及预期风险、医疗事故风险、境外疫情不确定性、并购整合不及预期等。

附录：重点推荐公司盈利预测

重要声明

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