20220406-中财期货-聚烯烃投资策略月报_供应压力逐渐缓解_聚烯烃整理为主_8页_1mb

聚烯烃市场分析总结（2022年4月6日）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月国内聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的走势、逻辑驱动因素及操作建议，重点关注供应、库存、成本及需求变化。

主要观点

PE市场

• 短期走势：整理为主
• 中期走势：震荡走势
• 操作建议：PE05合约运行区间预计为【9100-9500】

PP市场

• 短期走势：震荡上行后整理
• 中期走势：震荡走势
• 操作建议：PP05合约运行区间预计为【8400-9300】

关键信息

逻辑驱动

1. 成本端：原油维持高位宽幅震荡，对聚烯烃市场形成一定支撑。
2. 供应端：
   • 4月PE检修损失量预计为32.1万吨，环比3月减少9.96万吨。
   • 4月PP检修损失量预计为33.12万吨，环比减少6.33%。
   • 供应增量放缓，部分装置仍处于检修或降负荷状态。
3. 库存端：
   • 石化库存压力逐渐缓解，但港口及社会库存仍较大，短期难以消化。
4. 需求端：
   • 3月PE下游开工率整体在47%-58%之间，以刚需为主。
   • 4月农膜行业需求预计下滑，其他行业需求或稳中小涨。
   • 下游采购意愿偏谨慎，备库存意愿较低。

风险提示

• 原油价格单边上涨或下跌；
• 国内新增产能提前投产；
• 能耗双控及限电政策影响；
• 国内外疫情再次恶化。

重点关注指标

• 疫情情况
• 下游开工率
• 累库速度
• 原油价格

供应与库存分析

PE供应与库存

• 3月检修损失量为22.14万吨，环比增加10.08万吨。
• 4月检修损失量预计为32.1万吨，供应增量放缓。
• 石化库存压力缓解，但港口及社会库存压力仍较大。

PP供应与库存

• 3月产量约246.43万吨，环比小幅增加0.25%。
• 4月检修损失量预计为33.12万吨，环比减少6.33%。
• 3月下旬库存压力逐步减小，后期随着检修装置增加，库存压力仍可控。

需求分析

PE需求

• 3月下游开工率整体提升，但新订单跟进不足。
• 农膜行业受地膜旺季影响，开工率上涨，但4月需求预计下滑。
• 其他行业需求平稳释放，但原料价格高位抑制采购意愿。

PP需求

• 下游开工率整体稳定，部分行业受物流影响有所下滑。
• 随着前期原料消耗及物流恢复，需求或有滞后释放可能。
• 整体需求或呈阶段性释放趋势。

图表与数据支持

• 图1：LLDPE基差
• 图2：PE1-5价差走势
• 图3：PE社会库存
• 图4：PE港口库存
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图9：PP基差
• 图10：PP内外盘价差
• 图11：PP社会库存
• 图12：PP港口库存
• 图13：塑编华东开工率
• 图14：注塑华东开工率
• 图15：BOPP开工率
• 图16：BOPP膜利润

附注

• 报告来源：中财期货投资咨询总部
• 联系方式：
  • 邮箱：wyy@zcfutures.com
  • 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
  • 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）