20260105-长江期货-股指注意回调风险_债市或震荡运行_16页_1mb

文档总结：股指注意回调风险，或震荡运行

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要分析了2026年1月5日的金融期货市场走势及重点经济数据，提出了相应的策略建议和风险提示。

主要观点

股指走势回顾

• 上证指数在2025年12月上涨0.09%，收报3968.84点。
• 全年来看，上证指数涨幅为18.41%。

核心观点

• 12月制造业PMI回升至50.1%，时隔8个月重回荣枯线上，且高于市场预期。
• 制造业PMI回升在结构层面具有较强的确定性，但在总量层面仍面临不确定性。
• 市场主线轮动较快，股指可能震荡运行，需警惕回调风险。
• 后续走势需密切关注成交量变化：若成交量维持高位，指数可能继续上行；若成交量萎缩，则需警惕短期回调。

技术分析

• MACD指标显示大盘指数或震荡运行。

策略展望

• 建议采取区间震荡策略。

风险提示

• 特朗普政策实施节奏与力度
• 美国经济数据暴雷
• 美联储降息节奏
• 地缘政治风险

债市分析

国债走势回顾

• 30年期主力合约下跌0.35%，10年期主力合约下跌0.07%，5年期主力合约下跌0.04%，2年期主力合约下跌0.03%。

核心观点

• 制造业PMI回升对债市情绪形成一定冲击。
• 2026年为“十五五”开局之年，稳增长压力较大，年末财政政策可能发力，货币政策也可能宽松。
• 债市需关注股债跷跷板效应，以及央行国债买卖规模的变化。
• 开年后货币政策实施节奏将是关键。

技术分析

• MACD指标显示T主力合约或震荡运行。

策略展望

• 债市或震荡运行。

风险提示

• 流动性变化
• 国债供给情况

重点数据跟踪

制造业PMI

• 12月制造业PMI回升至50.1%，显著强于季节性，较11月上升0.9个百分点。
• 高技术制造业PMI大幅回升2.4个百分点至52.5%，显示该行业增长态势向好。
• 大中型企业PMI改善明显，尽管小型企业PMI有所回落，但整体仍向好。

CPI与PPI

• 11月CPI同比走强，PPI环比持续为正，但CPI同比连续3个月在1%以下震荡，PPI同比连续38个月为负，显示国内需求仍偏弱。
• 12月CPI预计继续震荡上行，PPI或有望震荡回升，受低基数效应和“反内卷”政策影响。

出口数据

• 11月以美元计，我国出口3303.5亿美元，进口2186.7亿美元，贸易顺差为1116.8亿美元。
• 出口代表性商品中，劳动密集型产品拉动负增长，而机电产品和高新技术产品拉动正增长。
• 对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强，带动整体出口同比回升。
• 但全球、美国进口及中国赴美集装箱订舱量同比增速持续下滑，预示12月出口可能承压。

工业增加值

• 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，显示生产端数据连续两月回落。
• 工业增加值转弱原因包括：
  1. “反内卷”压制重点行业产量，如汽车、钢铁、化工行业。
  2. 去年9月政策发力后，生产基数较高，两年复合增速与10月基本持平。

固定资产投资

• 1-11月固投同比回落2.6%，预计11月当月同比为-11.1%，较10月小幅回升。
• 民间投资同比增速回升至-12.9%，而公共投资同比增速继续下滑至-8.9%。
• 建筑安装工程、设备工器具购置同比增速分别降至-16.1%和6.3%，其他费用同比小幅回升至-13.8%。
• 制造业投资小幅回升，而基建、地产投资仍处于低位。

社会零售

• 11月社零同比增速降至1.3%，为2023年以来最弱。
• 转弱原因包括：
  1. 国补资金转弱，耐用品消费走弱，汽车和家电累计拉动社零同比回落1.2个百分点。
  2. “双十一”销售偏弱，实物商品网上零售回落3.3个百分点至1.5%。
  3. 后地产周期消费偏弱，建材和家具社零同比增速双双回落且转负。

社融数据

• 11月新增社融2.5万亿元，同比增加0.2万亿元。
• 企业债和非标融资是主要支撑，而政府债和信贷是主要拖累。
• 票据冲量持续，居民和企业中长贷同比继续少增。
• 社融口径信贷增速持平至6.3%，M1、M2增速回落，未来需关注存款活期化进程。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证准确性或完整性。
• 报告观点、结论和建议可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
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