20260119-长江期货-股指关注成交量_债市或震荡运行_16页_1mb

股指关注成交量，震荡运行总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部研究员张志恒撰写，主要分析了2026年1月19日金融期货市场走势及重点经济数据，提出了股指和国债的策略建议，并对市场风险进行了提示。

主要观点

股指走势回顾

• 上证指数上周跌幅为0.45%，呈现涨跌互现的态势。
• 短期市场需消化特朗普对欧洲八国加征关税及可能收购格陵兰岛等政策影响，预计股指将震荡整理。
• 向上空间受限，但长期来看，驱动市场向好的三大基石（监管降温与央行宽松）未动摇，有助于形成“慢牛”市场。
• 技术面显示MACD指标或震荡偏弱运行，策略建议为区间震荡。

国债走势回顾

• 30年期主力合约下跌0.09%，10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨0.01%、0.05%、0.03%。
• 风险偏好下降，权益市场出现ETF资金净流出，对债券市场构成边际利好。
• 1月下旬地方债供给增加，可能对债市造成压力，需关注供需关系及股债跷跷板效应。
• 技术面显示T主力合约或震荡偏强运行，策略建议为震荡运行。

关键信息

重点数据跟踪

• 制造业PMI：12月回升至50.1%，重回荣枯线，显著强于季节性，高技术制造业表现突出。
• CPI与PPI：11月CPI同比走强，PPI环比持续为正，但CPI同比连续3个月低于1%，PPI同比连续38个月为负，显示国内需求仍疲弱。
• 出口数据：11月出口3303.5亿美元，进口2186.7亿美元，贸易顺差1116.8亿美元。劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品对出口拉动作用增强，但12月出口承压概率较大。
• 工业增加值：11月同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，主要受“反内卷”压制和去年高基数影响。
• 固定资产投资：1-11月固投同比-2.6%，11月当月同比-11.1%，民间投资同比-12.9%，公共投资同比-8.9%。制造业投资小幅回升，但基建和地产投资仍处于低位。
• 社会零售：11月社零同比降至1.3%，为2023年以来最弱。耐用品消费、双十一销售、后地产周期消费是主要拖累因素。
• 社融数据：11月新增社融2.5万亿，同比增加0.2万亿，企业债和非标融资为主要支撑，政府债和信贷为拖累。M1、M2增速回落，需关注存款活期化进程。

风险提示

• 政策风险：特朗普政策实施节奏与力度、美联储降息节奏、地缘政治局势。
• 市场风险：流动性变化、地方债供给增加、社融数据波动。

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