20210923-宝城期货-棕油再创新高_油粕轮动明显_6页

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年9月23日，主要围绕棕榈油价格创新高及油粕轮动效应展开分析，结合国际与国内市场动态，对大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜油等主要油脂类品种的市场走势与后市展望进行预测。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美国出口销售报告：预计本周美国大豆出口净销售量在50-110万吨之间，远低于上周的126.42万吨，显示出口节奏放缓。
• 巴西天气影响：拉尼娜现象将导致巴西北半部降雨量高于平均水平，但南半部降雨量低于历史水平。未来几周，巴西中部和北部降雨量将持续高于正常水平，对大豆产量构成潜在利好。
• 阿根廷市场：
  • 大豆销售进度落后于去年同期，农户倾向于持有大豆以对冲比索贬值风险。
  • 2021/22年度大豆播种面积预计减少近50万公顷，但单产趋势良好，预计产量为4900万吨。
  • 其他作物如玉米、高粱、葵花籽播种面积增加，预计产量也将提升。

2. 国内市场情况

• 现货价格：
  • 大豆价格稳定，大连市场为4480元/吨，均价为5210元/吨。
  • 豆粕价格有所上涨，张家港为3820元/吨，均价为3899元/吨。
  • 豆油价格持续上涨，张家港为9780元/吨，均价为9768元/吨。
  • 棕榈油价格显著上涨，广东市场为9550元/吨，均价为9481元/吨。
  • 菜油价格也保持上涨趋势，防城港为10950元/吨，均价为11100元/吨。

3. 后市展望

• 油脂市场：棕榈油引领市场强势反弹，价格创新高，主要受马来西亚产量下滑及国际能源价格上涨影响。短期油脂期价仍保持强势，但波动性加大，建议短多参与。
• 粕类市场：豆粕价格因国内供需偏紧而获得支撑，期价走弱但仍有韧性。
• 市场轮动：油粕轮动效应再次显现，油脂市场强势，粕类市场相对弱势。
• 天气与需求：天气炒作对美豆支撑有限，但巴西大豆出口超预期，全球大豆需求依然强劲。

关键信息

• 棕榈油上涨：棕榈油价格创新高，市场表现强劲，主要受产量减少及国际能源价格上涨推动。
• 阿根廷大豆销售滞后：受比索贬值影响，农户倾向于持有大豆，销售节奏放缓。
• 巴西天气有利：未来几周巴西中北部降雨量将高于平均水平，有利于作物生长。
• 国内供需偏紧：进口大豆到港量下降，油厂限产，下游基差成交活跃，支撑豆粕价格。
• 市场轮动明显：油脂类品种表现优于粕类，形成轮动效应，整体市场偏多。

宝城期货营业部信息

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