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湘财证券研究所晨会纪要总结（2013年07月29日）

核心内容概览

本次晨会纪要涵盖了市场趋势分析、Alpha策略表现、可转债估值、宏观政策解读、行业动态点评、公司研究、新股信息及交易规则调整等多个方面。整体内容强调市场结构性行情、政策对行业的影响、企业盈利与估值关系，以及资本市场工具的优化与应用。

主要观点与关键信息

一、市场趋势分析

• 市场整体：上证综指仍处于熊市格局，但短期存在反弹迹象，需警惕市场再度下探前期低点。
• 投资策略：建议投资者在2000点以下择机买入，关注动量与反转组合的超额收益。
• 行业关注：信息设备、信息服务、医药生物、餐饮旅游、电子元器件为本周重点行业。
• 市场分化：A股市场呈现严重分化，部分个股创新高，部分个股创历史新低。

二、Alpha策略表现

• Alpha动量组合：上周累计上涨4.991%，超额收益3.460%。
• Alpha反转组合：上周累计上涨2.867%，超额收益1.336%，为近三周首次走强。
• 个股表现：鹏博士涨幅最大（20.078%），比亚迪跌幅最大（-3.257%）；水井坊涨幅最大（15.794%），西山煤电跌幅最大（-0.275%）。

三、可转债估值与建议

• 估值情况：当前可转债平均溢价为-3.1%，考虑正股价格波动后为-1.1%。
• 推荐品种：维持推荐民生、南山、石化、中行，少量配置中鼎、工行、国电。

四、宏观政策分析

• 工业企业利润：1-6月利润总额同比增长11.1%，主营活动利润同比增长7.2%，增速有所放缓。
• 货币政策：央行维持流动性紧平衡，但通过定向宽松工具（如再贴现、差别准备金）支持实体经济。
• 降准预期：市场普遍预测下半年央行将降准1-2次，释放流动性。

五、行业动态点评

• 玻璃行业：产能扩张趋势减缓，环保政策推动产业升级，预计价格将上涨。
• 光伏行业：中欧达成价格承诺，中国光伏产品出口价格上浮9.6%-14%，未来三年可能面临竞争压力。

六、公司研究聚焦

• 公司订单增长：某公司上半年新增订单27亿元，拟通过定增支持项目发展。
• 投资建议：预计2013-2014年EPS分别为0.38元和0.47元，对应PE为29.87倍和24.15倍，维持“买入”评级，目标价15.2元。
• 海欣食品：净利润下滑41%，费用增加，估值偏高，建议谨慎。
• 加加食品：收入增速缓慢，但产品结构优化，毛利率有望提升，估值具有安全边际，需催化剂推动上涨。

七、新股与IPO动态

• IPO在审企业：截至7月25日，沪深两市共有746家IPO在审企业，连续三周增加。
• 新股日历：7月29日至8月2日有新股上市，具体日期与代码待公布。

八、交易规则调整

• 上交所：发布黄金ETF业务指引，明确黄金ETF代码段为518***，实行当日买入当日卖出，交易时间与股票ETF一致。
• 深交所：降低大宗交易门槛，债券ETF实行当日回转交易，相关规则将于8月5日起实施。

九、政府性债务审计

• 审计全面展开：审计署将对中央及地方政府性债务进行全面审计，8月1日起进点。
• 债务规模：预计全国各级政府总债务规模在15万亿至18万亿之间，地方债务尤为突出。

十、财税改革方向

• 地方税体系：财政部长楼继伟提出构建地方税体系，重点考虑资源税与房产税。
• 专家观点：资源税与房产税是培育地方主体税种的关键，有助于地方财政稳定与经济转型。

总结

本次晨会内容全面覆盖了市场、行业、公司及政策层面，核心观点包括：

• 市场仍处结构性行情，投资者应关注估值合理、业绩增长的个股。
• Alpha策略表现良好，动量与反转组合均跑赢沪深300。
• 可转债市场整体处于折价状态，建议关注推荐品种。
• 宏观层面，企业利润增速放缓，货币政策保持稳健，但通过定向宽松工具释放流动性。
• 光伏行业与玻璃行业均受到政策影响，未来增长与竞争格局值得关注。
• 公司层面，部分企业订单增长显著，需资金支持，而另一些公司则面临业绩与估值压力。
• 交易规则优化，黄金ETF与债券ETF实行当日回转交易，提升市场流动性。
• 政府性债务审计将全面展开，地方债务问题仍需关注。
• 财税改革重点在于构建地方税体系，资源税与房产税为重要方向。