量化投资月报：热门行业景气度下降，行业分化或放缓-20210906-华泰证券-23页_929kb

热门行业景气度下降，行业分化或放缓总结

核心内容概览

本报告分析了2021年8月A股及全球主要市场的表现，指出行业分化趋势可能有所缓解，部分热门行业景气度下降，而债券市场表现较好，债市机会逐渐明朗。同时，全球股市和商品市场可能处于筑顶阶段，存在反复调整的风险。

主要观点

• 行业分化明显：2021年8月A股行业收益分化显著，排名前3行业收益均值减去后3行业收益均值达93.53%，高于过去16年平均的84.74%，表明当前分化程度较高。
• 热门行业景气度下降：电新、电子等热门行业景气度有所下行，而银行等金融板块防御性较好，景气度回升，值得关注。
• 股市与商品筑顶风险：全球股市和商品可能处于筑顶阶段，存在反复调整的风险，后半段表现可能弱于上半年。
• 债市表现突出：中国债券市场表现全球领先，尤其是中债持续上涨，美欧中长期利率上行，显示债市投资机会愈加清晰。
• 美元指数震荡：美元指数受长周期影响，已进入震荡筑底阶段。

关键信息

8月境内外大类资产表现

• 全球股市：欧美股市普涨，A股主要股指分化明显，创业板指领跌，恒生指数微跌。
• A股表现：煤炭、钢铁、有色行业表现较优，医药、电子等行业跌幅较大。
• 大宗商品：食用油领涨，原油市场下跌明显，商品市场整体高位震荡。
• 债券市场：中国债券市场持续上涨，美欧中长期利率上行，显示债市机会增多。
• 美元指数：在90-93区间震荡，受美债利率变化影响较大，进入筑底阶段。

行业分化与景气度分析

• 行业收益排名：有色金属、钢铁、煤炭等周期板块表现优异，而消费板块如食品饮料、消费者服务、家电、农林牧渔等表现不佳。
• 行业收益差值：今年行业收益差值为93.53%，高于历史平均水平，显示行业分化可能有所放缓。
• 行业走势：周期板块表现最优，成长板块震荡，金融和消费板块表现一般。

股市择时模型观点

• 短线观点：6类量化资产择时模型中，2个模型看涨，4个模型看跌，显示市场观点分歧较大。

风险提示

• 市场存在短期波动与政策冲击，历史规律的总结可能存在失效风险。
• 每轮周期的具体长度难以判断，需谨慎应对市场变化。

图表概览

• 图表1：近3个月全球主要资产走势
• 图表2：全球股票市场近期情况
• 图表3：8月行业指数收益率
• 图表4：今年风格指数走势
• 图表5：风格指数PE_TTM
• 图表6：全球大宗商品近期情况
• 图表7：年初至今主要基本金属走势
• 图表8：全球债券市场近期情况
• 图表9：美元指数整体走势
• 图表10：中国A股各行业指数历年收益率
• 图表11：中国A股各行业指数历年收益从高到低排序
• 图表12：各行业历年涨跌幅统计及今年以来排名
• 图表13：今年以来各行业指数走势

总结

报告指出，2021年8月A股市场行业分化明显，但未来分化可能有所放缓。热门行业如电新、电子景气度下降，而银行等金融板块表现较好。全球股市和商品市场可能处于筑顶阶段，存在反复调整的风险，而债券市场表现突出，投资机会增多。美元指数震荡筑底，显示其受长周期影响。整体来看，市场波动加大，需关注行业轮动及政策冲击的影响。