20250827-太平洋-惠泰医疗-688617.SH-惠泰医疗_业绩符合预期_看好PFA全年快速放量_5页_783kb

惠泰医疗研究报告总结

业绩摘要

惠泰医疗2025年上半年实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润4.25亿元，同比增长24.11%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长25.33%。第二季度单季营收6.50亿元，同比增长19.04%；归母净利润2.42亿元，同比增长19.56%。

PFA产品进展

PFA脉冲消融技术产品已上市，包括磁定位线性PFA导管和磁定位环形PFA导管。2025年上半年，PFA产品累计完成手术800余例，在全国多中心实现准入和常规开展。公司专注于PFA产品的推广，看好其全年快速放量。

市场机会

冠脉通路器械市场正从外资品牌主导转向国产品牌崛起，国产器械有较大进步空间。外周介入领域中，冠脉和外周血管介入产品入院稳步推进，市场份额提升。电生理手术量保持强劲增长，传统三维非房颤手术加速推进。

财务数据

公司2025年上半年综合毛利率为73.51%，同比增长0.76%。费用端相对稳定，包括销售费用率、管理费用率和研发费用率的变化。盈利预测显示，2025至2027年营业收入预计年均增速28-30%，净利润增速33-34%，当前PE为44-25倍。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司业绩符合预期，PFA产品有望带动增长。

风险提示

PFA推广不及预期、集采降价风险、手术量波动风险。