20240303-国泰期货-环保扰动_contango结构下的大幅上涨_10页_1mb

碳酸锂市场分析报告总结（2024年3月3日）

核心内容概述

本报告分析了2024年3月3日碳酸锂市场的价格走势、供需基本面及后市展望，重点围绕环保政策影响、期现价差变化、上下游供需动态及投资策略等方面展开。整体来看，市场呈现高位震荡格局，短期内受环保扰动和成本上升影响，价格维持强势，但长期存在复产与需求疲软的对冲压力。

主要观点

1. 价格走势

• 主力2407合约：上涨17650元/吨，收盘于119450元/吨。
• 2404合约：上涨18100元/吨，收盘于119200元/吨。
• 现货价格：周度持平，报价为97050元/吨。
• 期现基差：2403合约基差下跌至-13200元/吨，期现结构趋于平坦。
• 跨期价差：4-7价差上涨450元/吨至-250元/吨，表明远期合约贴水收窄。

2. 供需基本面

供给端

• 锂辉石精矿价格：结束长期下跌趋势，上涨至964美元/吨，成本提升约3500元/吨。
• 锂云母成本：第二代锂云母成本已超过外购锂辉石精矿，当现货价格高于该成本时，云母产量可能因经济性驱动而增加。
• 锂盐企业复工：节后锂盐企业陆续复工，锂辉石和云母周度产量环比回升，开工率恢复至节前水平36.3%，产能利用率提升至47.3%。
• 环保约束：环保政策对矿渣处理的限制，导致部分企业减产，与节后复产形成对冲。

需求端

• 下游企业生产恢复：碳酸锂下游企业询单增加，但部分企业对价格大幅上涨接受度较低。
• 库存变化：冶炼厂维持累库状态，库存环比增加975吨；下游库存环比减少824吨，表明存在刚性备货需求。

关键信息

• 环保扰动：江西、青海等地的环保督察事件持续发酵，对碳酸锂供应形成短期压制。
• 成本支撑：锂辉石精矿价格上涨，带动碳酸锂成本上升，为价格提供支撑。
• 期现结构：期现基差走低，表明期货价格涨幅较大，现货价格相对滞后，盘面存在抛压。
• 跨期策略：建议以正套为主，因仓单流动受限，远期合约贴水收窄。
• 套保建议：短期驱动向上，长期驱动向下，建议将套保比例降至30%左右。
• 风险提示：需关注环保政策变化及下游需求波动。

投资建议

单边策略

• 价格区间：24Q7合约价格预计在11-13万元/吨区间震荡，现货价格维持在10-12万元/吨。
• 操作思路：高位震荡为主，短期可关注价格波动，但不宜追高。

跨期策略

• 正套建议：由于远期合约贴水收窄，建议采用正套策略，即卖出近月合约、买入远月合约。

套保策略

• 调整比例：短期可适当增加套保比例，但长期建议降低至30%左右，以应对成本上升与需求疲软的对冲影响。

数据支持

本报告引用了多种市场数据，包括：

• 价格数据：碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差、锂辉石精矿价格走势、国产与进口碳酸锂价格等。
• 产量与开工率：国内碳酸锂月度及周度产量、开工率、分原料与分地区产量等。
• 库存数据：国内碳酸锂库存、下游与冶炼厂库存变化。
• 下游需求：磷酸铁锂、三元材料产量及开工率、锂电池装机量、动力锂电池产量等。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，不依赖本报告进行操作。本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得复制、引用或传播。

分析师声明

本报告由具有期货投资咨询执业资格的分析师邵婉嫣撰写，数据来源合规，分析逻辑基于其专业判断，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。