家电行业2024半年报总结：板块分化明显，海外需求提振-240920-东方财富证券-20页_1mb

家电行业2024上半年总结与展望

1 数据总览

• 国内需求：受地产疲软影响，消费景气度下滑。白电需求以更新换代为主，但内销节奏前高后低，Q2增速回落。
• 政策驱动：新一轮以旧换新政策推出，补贴力度加大，有望提振家电内需。大家电平均使用周期8-10年，更新周期来临。
• 海外需求：白电出口保持高增长，尤其是空调和冰箱，海外市场需求持续改善，成为主要增长驱动力。

2 板块表现

2.1 白电板块

• 收入与利润：行业整体实现较快增长，营业收入同比增长596%，归母净利润增长1256%。
• 内销外销：内销趋缓，外销强劲。空调、冰洗产品海外需求旺盛，出口量与金额同比增速分别达213%和256%。
• 成本控制：头部企业受益于产品定价与汇率稳定，在铜铝价格上涨环境下保持较强的议价与成本传导能力。

2.2 小家电板块

• 分化严重：整体营收增长高达978%，但利润增长乏力，Q2利润总额同比下滑587%。
• 内需疲软：国内需求激活存在困难，成本压降对毛利率形成压力。
• 海外业务表现突出：头部企业增长稳健，如石头科技、欧圣电气。

3 投资机会

• 白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家具备基本面稳健、估值低、高分红的优势，关注更新换代需求弹性。
• 清洁电器：清洁电器在扫地机器人、洗地机等方面需求复苏，海外市场空间广阔。关注石头科技、欧圣电气、莱克电气等具备出海优势的企业。

4 风险提示

• 政策变动、地缘经济、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险需警惕。

总体而言，2024年上半年家电行业呈现板块分化、以内需疲软对冲外需高增长的格局。以旧换新政策有望提振内需，海外业务持续扩张，具备出海能力的企业投资价值凸显。