深度报告-20210828-中泰证券-招商银行-600036.SH-深度创新_招商银行的_科技含量_与估值_科技如何赋能业务_创造估值溢价（一）_32页_1mb

招商银行金融科技赋能分析报告总结

核心内容

本报告对招商银行（600036.SH）的金融科技赋能情况进行了深度分析，分别从零售、财富管理、对公三个业务板块展开，总结了招行在科技应用方面的战略战术和机制保障。报告指出，科技赋能是招行实现业务转型和估值提升的关键驱动力，预计未来将支撑其达到1.69万亿市值目标，具备30%的增长空间。

主要观点

零售业务赋能

• 获客及营销：招行通过全渠道、场景化、数据化方式实现零售客户和APP用户的持续增长，特别是年轻客群和优质客群。APP用户数和活跃度在股份行中处于领先水平。
• 运营能力：打造泛金融服务生态圈，引入高频生活场景，提升客户粘性和交互频次。通过智能客服、客户画像和精细化管理，提高客户转化率和留存率。
• 风控体系：基于大数据和AI技术，构建智能风控模型和平台，有效降低风险成本和欺诈率，不良率保持行业较低水平。
• 机制保障：以“因你而变”为核心理念，强调客户导向和创新文化，构建了完善的客户体验监测和反馈机制。

财富管理业务赋能

• 流量获取：通过线上内容输出和新媒体营销，吸引并转化理财客户，尤其在年轻客群中成效显著。
• 理财服务：线上财富管理功能持续优化，提供多层级服务，包括自助理财、买方顾问和在线财务规划等。线下团队也得到科技赋能，提升服务效率。
• 资产管理：打造大资管生态圈，通过财富开放平台连接外部产品供应商，强化投研能力和产品体系。
• 机制保障：组织架构调整，组建财富平台部，推动大财富管理战略实施，同时通过数据中台和AI技术提升客户画像和个性化服务。

对公业务赋能

• 线上化：对公业务通过多渠道服务平台实现线上化，提升效率和客户体验。例如，企业App和云直联等工具。
• 客户数字化：搭建各类业务系统，输出平台和技术，加强与企业客户的深度融合，提升客户满意度。
• 中小企业服务：通过场景化获客和风控，开发特定融资产品，如政采贷、退税贷等，降低获客和风险成本。
• 机制保障：建立客户分层管理体系，提升不同客群的业务协同能力。同时，通过AI和大数据技术优化风险管理。

关键信息

• 科技战略：招行全面对标互联网公司，从底层IT架构到前端服务全面进行科技赋能，提升用户体验和业务效率。
• 考核机制：采用客户综合收益贡献作为考核指标，替代传统存贷款考核，引导公司长期价值创造。
• 组织架构：构建开放融合的组织架构，推进扁平化管理，提升创新能力和执行效率。
• 研发投入：招行持续加大科技投入，2020年信息科技投入达119.12亿元，占营收的4.45%。研发人员数量和占比显著提升，2020年研发人员达8882人，占比9.8%。
• 估值预期：基于科技赋能，招行预计未来估值将提升，支撑1.69万亿市值目标。

投资建议

• 分部估值：招行对应2021年底目标市值为1.69万亿元，其中财富管理、零售、对公业务分别占比31.4%、41.4%、27.2%。
• 科技推动增长：科技含量的持续提升将推动招行估值增长，支撑其未来业务发展和市场竞争力。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响招行的业务增长和盈利能力。
• 科技落地风险：金融科技应用可能不及预期，影响业务转型和客户体验提升效果。

图表概览

• 图表1：招商银行零售客户数量及增速
• 图表2：招商银行不同层级客户数增速
• 图表3：招商银行零售信贷不良率
• 图表4：客户体验升级效果（2019年）
• 图表5：招商银行朝朝宝产品7天年化收益率比较
• 图表6：招商银行APP8.0版本的财富管理新增功能
• 图表7：招商银行APP9.0版本在财富管理上的改进
• 图表8：招行APP理财销售金额及占比
• 图表9：招行APP理财客户数
• 图表10：招商银行财富管理开放平台
• 图表11：招商银行对公业务七大数字化渠道
• 图表12：招商银行在对公业务上的金融科技应用
• 图表13：对公业务的客户分类及业务模式
• 图表14：招商银行风险管理能力的数字化升级
• 图表15：招商银行的IT架构
• 图表16：招商银行的数字化中台建设
• 图表17：招商银行APP用户数
• 图表18：掌上生活APP用户数
• 图表19：新浪财经手机银行测评
• 图表20：招商银行两大APP的月活客户数
• 图表21：招商银行零售AUM
• 图表22：招商银行和蚂蚁集团的企业文化
• 图表23：蛋壳平台部分热帖
• 图表24：招商银行的清风公约
• 图表25：招商银行历任行长
• 图表26：招商银行的研发费用及占比
• 图表27：股份行的成本收入比
• 图表28：招商银行的研发人员数量及占比
• 图表29：科技公司研发人员占比
• 图表30：招商银行的信息技术部组织架构

结论

招商银行通过全面的金融科技布局，实现了零售、财富管理和对公业务的全面赋能。其战略战术包括全面对标互联网公司、数据驱动客户体验提升、新型考核指标引导长期价值创造，以及企业文化、组织架构和机制保障。未来，随着科技含量的持续提升，招行有望进一步提升估值，实现业务增长和客户价值挖掘。