20251226-西南证券-宏观周报_国内货币延续宽松_美国三季度经济韧性强_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告总结了2025年12月22日至25日期间，国内外经济与金融领域的重大动态，包括货币政策、经济数据、汇率波动、高频数据变化及未来关注的重点事件。报告还提供了分析师信息及投资评级说明，为读者提供全面的市场分析与展望。

主要观点与关键信息

1. 国内政策动态

• 央行信用修复政策：2025年12月22日，央行发布一次性信用修复政策，旨在帮助因临时困难导致小额逾期的个人修复信用，激发微观主体活力。该政策通过征信系统自动处理，无需个人操作，有助于优化信贷资源分配和提升普惠金融服务质量。
• LPR维持不变：1年期和5年期以上LPR均未调整，维持在3.0%和3.5%。此举主要基于政策利率稳定、净息差处于低位以及美联储降息周期中的内外平衡考量。
• 央行四季度例会：2025年12月24日，央行例会强调货币政策将延续适度宽松基调，调控重心从总量“强刺激”转向结构“精调控”，注重政策协同与效率。同时，明确2026年货币政策可能结束观察期，结构性工具与总量政策协同发力。
• 央企引领新型基建：中央企业负责人会议部署了四大核心任务，包括重大基础设施建设、产业链供应链自主可控、高水平科技自立自强和国家战略执行，强调“一增一稳四提升”经营指标，推动央企高质量发展。

2. 金融支持西部陆海新通道建设

• 央行联合八部门发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条举措，涵盖金融组织协作、制度创新和平台建设，推动金融与数字化融合，助力沿线省市金融开放与转型。

3. 海外经济与金融动态

• 韩国出口延续复苏：12月前20天出口同比增长6.8%，主要受全球AI产业带动的半导体需求增长影响。尽管整体出口增长，但非核心行业出口有所下滑。
• 日本发出干预汇市警告：日本财务大臣片山皋月暗示日本拥有干预汇市的自由裁量权，反映日元近期疲软及政策协调困境。同时，国债收益率上升，显示市场对通胀升温的担忧。
• 美国三季度经济表现强劲：实际GDP年化季环比增长4.3%，创两年最快增速，主要得益于消费端超预期增长，但投资和进口下降，经济结构分化明显。核心PCE物价指数维持高位，但通胀粘性有限。

4. 汇率波动

• 人民币对美元汇率升破7.0关口：12月25日，离岸人民币汇率报6.9976，日内升值0.14%。主要因企业结汇需求旺盛及人民币升值趋势，但人民币对非美货币有所贬值。
• 汇率波动原因：人民币实际有效汇率仍处历史低位，汇率升值对出口冲击有限，未来可能小幅反弹或保持在6.9-7.2区间。

高频数据变化

上游

• 布伦特原油、铁矿石、阴极铜价格均上涨：分别周环比上升3.33%、1.50%、2.18%。
• 多晶硅料、磷酸铁锂、碳酸锂价格上涨：多晶硅料周环比涨0.12%，磷酸铁锂涨4.81%，碳酸锂涨4.74%。
• 工业品指数与CRB指数小幅波动：南华工业品指数涨2.25%，CRB综合指数微涨0.06%。

中游

• 螺纹钢价格上涨，水泥、动力煤价格下跌。
• DXI指数与国际散货船价上涨：DXI指数周环比涨6.24%，国际散货船价综合指数涨0.33%。
• 部分指标出现分化：PTA开工率回落，高炉开工率回升，反映行业景气度波动。

下游

• 房地产销售周环比上升29.95%，但乘用车市场日均零售销量同比下降11%。
• 新能源汽车销量增长：11月销量同比增长20.56%，智能设备销售额下降，平板电脑销售额上升。

物价

• 蔬菜价格周环比下降1.91%，猪肉价格微涨0.09%。
• 农产品价格指数走高，反映市场供需变化。

下周重点关注事件

• 周一：美国11月新屋开工、成屋签约销售指数同比、12月达拉斯联储商业活动指数。
• 周二：美国10月FHFA房价指数环比、S&P/CS20座大城市房价指数同比、12月芝加哥PMI。
• 周三：中国12月官方和RatingDog制造业PMI、美联储公布货币政策会议纪要。
• 周四：韩国12月进、出口同比。
• 周五：美国11月核心PCE物价指数同比、12月JOLTS职位空缺、营建支出环比。

风险提示

• 政策落地节奏不及预期。
• 海外经济超预期波动，可能影响市场稳定。

分析师信息

• 分析师：叶凡、刘彦宏
• 联系方式：
  • 叶凡：电话010-57631106，邮箱yefan@swsc.com.cn
  • 刘彦宏：电话010-55758502，邮箱liuyanhong@swsc.com.cn
• 联系人：徐小然，邮箱xuxr@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 评级标准基于未来6个月内相对市场表现。

重要声明

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