20141222-申万宏源-化工_周报-MDI_炭黑价差继续扩大_甲醇_丙烯骤跌_22页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结（2014年12月13日-14年12月19日）

核心内容

2014年12月13日至19日期间，化工行业整体表现低迷，价格环比下跌品种占比达54%，平均跌幅为2.5%。原油价格持续下跌，带动石化产品大幅下行。同时，部分产品如国际硫磺、东南亚苯乙烯、国内尿素等出现上涨。价差方面，炭黑-煤焦油、MDI-苯胺、乙炔法PVC-电石价差扩大，而TDI-甲苯、草甘膦-甘氨酸价差缩窄。

主要观点

1. 石油化工板块

原油价格：Brent和WTI期货价格本周分别下跌0.76%和2.23%，报于61.4和56.5美元/桶，市场信心下滑。
成品油价格：美国汽油、柴油、航空煤油分别下跌5.2%、6.0%、7.0%，国内汽、柴、航煤不含税价差分别为1314、561、1076元/吨。
石化产品：东南亚乙烯、丙烯分别下跌4.8%和20.8%，国内丙烯骤跌近千元。东南亚丁二烯逆势反弹1.1%。纯苯、对二甲苯继续下跌，分别跌7.6%和8.4%。
价差变化：炭黑-煤焦油价差扩大6.7%，MDI-苯胺价差扩大6.1%，乙炔法PVC-电石价差扩大1.9%。TDI-甲苯价差缩窄7.9%，草甘膦-甘氨酸价差缩窄2.9%。

2. 基础化工板块

尿素：2015年新关税政策利好出口，国内尿素出厂、批发、零售价分别上涨2.6%、1.9%、2.5%，报于1570、1600、1640元/吨。
硫磺：国际硫磺温哥华FOB上涨7.4%至153美元/吨，国内硫磺货源偏紧，价格补涨，嘉化98%硫酸上涨4.0%至550元/吨。
农药：甘氨酸暂持稳，草甘膦订单稀少，价格下跌2.2%至22250元/吨。
聚氨酯：苯胺、纯苯价格分别大跌14.3%和11.8%。MDI挂牌价下调，但MDI-苯胶价差持续好转。
氯碱：电石下跌1.0%至2910元/吨，电石法PVC、乙烯法PVC分别下跌0.2%和0.8%。
煤化工：甲醇价格断崖式下跌20.8%至2400元/吨，醋酸、二甲醚分别下跌6.1%和9.3%。
橡胶：天胶止跌反弹1.8%至11350元/吨，中石油、中石化下调报价，齐鲁顺丁、丁苯橡胶分别下跌2.9%。
化纤：涤纶长丝、短纤价格下跌，聚酯产销维持在60-80%。粘胶短纤开工率高，库存不高，价格下跌。
投资建议：推荐黑猫股份（盈利底部、业绩弹性大），云天化（混合所有制改革+行业底部），赛轮股份等（油价下行后轮胎投资机会），新都化工（食盐专营改革），中国玻纤（利率下行周期中弹性放大），亚太科技（3D打印行业），华邦颖泰（15年业绩有望快速增长）。

关键信息

石油化工产品价格变化

名称	周价格	周涨跌幅	历史均价（Apr-14）	历史均价（Mar-14）	历史均价（Feb-14）	历史均价（1Q14）	历史均价（4Q13）	历史均价（3Q13）	历史均价（2013）	历史均价（2012）	历史均价（2011）
Brent	61.4	-0.8%	107.9	107.4	108.8	107.9	109.4	110.0	108.6	111.8	111.1
WTI	56.5	-2.2%	102.2	100.6	100.7	98.6	97.5	105.8	98.2	94.0	95.1
东南亚乙烯	1000	-4.8%	1456	1448	1406	1438	1433	1321	1351	1217	1165
东南亚丙烯	590	-20.8%	1321	1326	1331	1342	1390	1323	1343	1280	1357
东南亚丁二烯	960	1.1%	1214	1233	1421	1378	1543	1115	1463	2413	2952
东南亚纯苯	618	-7.6%	1257	1231	1294	1289	1279	1251	1295	1208	1084
东南亚甲苯	611	-0.5%	1087	1077	1137	1131	1170	1150	1197	123	127
东南亚对二甲苯	866	-8.4%	1176	1189	1292	1292	1429	1477	1500	1594	1526
东南亚苯乙烯	918	4.9%	1622	1628	1617	1650	1690	1789	1747	1723	1465

基础化工产品价格变化

名称	周价格	周涨跌幅	历史均价（Apr-14）	历史均价（Mar-14）	历史均价（Feb-14）	历史均价（1Q14）	历史均价（4Q13）	历史均价（3Q13）	历史均价（2013）	历史均价（2012）	历史均价（2011）
国际天然气/Henry Hub	3.7	2.7%	4.6	4.8	5.9	5.1	3.8	4	3.72	2.75	3.98
国际尿素	305	1.3%	291	312	337	327	295	284	326	398	408
合成氨	2220	-4.3%	2250	2637	2750	2704	2547	2168	2647	2939	3112
国内尿素出厂价	1570	2.6%	1483	1563	1665	1644	1642	1682	1842	2131	2073
国内尿素批发价	1600	1.9%	1570	1670	1753	1735	1718	1768	1941	2224	2159
国内尿素零售价	1640	2.5%	1620	1758	1845	1820	1797	1882	2022	2287	2244
国际硫磺/温哥华FOB	153	7.4%	150	182	156	156	79	62	108	179	210
国内硫磺出厂价	1300	0.0%	1200	1350	1275	1215	828	732	1026	1634	1747
嘉化硫酸98%	550	4.0%	440	391	304	352	216	267	312	504	646
国际磷矿石/印度CFR	135	0.0%	118	118	118	111	122	138	147	195	186
宏福磷矿石	350	0.0%	430	430	430	430	430	425	472	609	487
黄磷	14400	0.7%	15755	15560	15350	15420	15400	14871	15170	16201	15783
磷酸	4450	0.0%	4500	4500	4463	4471	4450	4369	4505	4754	4933

投资建议

推荐个股：
- 黑猫股份：行业盈利底部，业绩弹性大。
- 云天化：混合所有制改革+行业底部。
- 赛轮股份等：油价下行后轮胎行业投资机会。
- 新都化工：食盐专营改革带动民营企业崛起。
- 中国玻纤：利率下行周期中弹性放大。
- 亚太科技：3D打印行业长期看好。
- 华邦颖泰：15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。
关注个股：
- 光韵达、银邦股份：3D打印行业潜在机会。
- 长海股份、恒逸石化：磷化工及化纤行业。