20230420-川财证券-深圳能源-000027.SZ-年度点评报告_收入增长超预期_绿色能源转型发展坚决持续_5页_471kb

研究报告分析：深圳能源（000027）

研究目的

分析深圳能源2022年年报，评估公司业绩、业务结构和未来发展前景。

关键财务表现

• 2022年收入：实现营业收入37525亿元，同比增长1617%。
• 利润表现：归属母公司净利润2199亿元，同比增长329%，但低于分析师预期。
• 盈利能力：综合毛利率17.35%，同比下降2.19个百分点。

业务结构分析

1. 燃煤发电

   • 收入增速38.22%，售电增长24.18%，扭亏进程低于预期，核心问题在于煤炭采购成本下行不及预期。
   • 可控装机容量66340万千瓦，占总装机37.99%。

2. 绿色能源转型

   • 清洁能源装机占比62.01%，非水可再生能源占比31.93%。
   • 风电、光伏、垃圾发电装机分别达31.995万、13.562万、10.205万千瓦，合计占总装机26.09%。
   • 新增核备项目2.9287万GW，未来布局海上风电、西北新能源基地及分布式光伏。

未來規劃

• 加速绿色能源项目开发：
  • 紧抓海上风电、西北新能源基地、分布式光伏等机遇。
  • 探索高塔筒风电、深远海漂浮式风电制氢、风光水一体化等前沿技术。
• 优化业务结构：坚持绿色低碳发展，推动新旧动能转换。

盈利预测与估值

• 盈利预测（2023-2025）：
  • 营收预测：45782亿元、55765亿元、67693亿元。
  • 净利润预测：2412亿元、3501亿元、4275亿元。
• 估值：PE分别为13倍、9倍、7倍（基准日：2023年4月19日）。

风险提示

• 项目落地延迟：新能源建设、绿电交易不及预期风险。
• 政策与市场风险：补贴回款、经济复苏、电价波动。