20240517-国盛证券-爱尔眼科-300015.SZ-服务网络持续扩张_24Q1利润增长稳健_3页_680kb

爱尔眼科（300015，SZ）发布2023年年报和2024年一季报。2023全年实现营业收入2037亿元，同比增长264%；归母净利润336亿元，同比增长331%；扣非归母净利润351亿元，同比增长204%。2024年一季度营业收入同比增长35%，归母净利润同比增长152%，扣非归母净利润同比增长120%。

白内障业务增速显著，全年实现收入333亿元，同比增长552%，占比增至16.3%，主要受益于功能性人工晶状体的推广。屈光、视光、眼前段、眼后段及其他项目收入同比分别增长173%、313%、337%、313%和02%，占比分别为36.5%、24.4%、8.8%和6.8%。

核心医院表现稳健：武汉爱尔收入同比增长2564%，净利润增长3456%；长沙爱尔同比增长1820%，净利润增长221%；成都爱尔同比增长1649%，净利润增长8.3%；辽宁爱尔同比增长2079%，净利润增长2644%。

2023年公司实现门诊量15.1064亿人次，同比增长3426%；手术量1.1837亿例，同比增长3595%。截至2023年底，境内医院和门诊部分别达256家和183家，境外布局131家眼科中心及诊所。

考虑到行业竞争加剧和屈光市场价格战，其盈利预测有所调整：2024-2026年归母净利润预计分别为409.4亿、506.3亿、634.6亿，增长率分别为219%、237%、253%。当前股价对应P/E为29、23、19倍，维持"买入"评级。

风险提示包括：行业竞争加剧、医保控费力度加大、医疗安全安全事故等风险。

报告数据表明，爱尔眼科医疗服务能力持续增强，但盈利能力短期内有所承压，估值已逐步下降。
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