20221119-天风证券-银行三季度货币政策执行报告点评_宽信用_稳货币_信贷投放量增价稳可期_8页_795kb

银行行业三季度货币政策执行报告总结

核心内容概述

2022年11月16日，中国人民银行发布第三季度货币政策执行报告，报告内容体现出央行对通胀风险的高度重视，并在稳增长与稳物价之间寻求平衡。同时，报告强调了信贷投放的“量增价稳”趋势，以及政策对银行板块的积极影响。

主要观点

1. 通胀风险关注度提升

• 表述调整：报告中关于通胀的表述从“密切关注国内外通胀形势变化”调整为“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”，表明央行对通胀风险的判断更加谨慎。
• 潜在通胀压力来源：
  • 外部输入性通胀压力仍存，如美国等主要发达经济体CPI保持高位，加息周期尚未结束。
  • 我国M2增速处于相对高位，若总需求进一步复苏，可能带来通胀的滞后效应。
  • 疫情优化防控政策可能加快消费动能释放，结构性通胀压力或将加大。

2. 贷款利率持续下行

• 9月贷款利率：贷款加权平均利率为4.34%，同比、环比分别下降66bp和7bp，处于历史低位。
• 企业端贷款利率：一般贷款加权平均利率为4.65%，同比下降65bp，环比下降11bp，企业融资成本持续降低。
• 个人住房贷款利率：9月下调首套个人住房公积金贷款利率15bp，降低购房信贷成本。
• 政策影响：8月LPR下调带动9月贷款利率下行，且部分全国性银行主动下调存款利率，为贷款利率下行提供空间。

3. 居民端信贷需求有望回暖

• 政策支持：央行新增降低个人消费信贷成本的表述，旨在提升居民融资积极性，促进消费。
• 居民中长期贷款：个人住房贷款是居民中长期贷款的重要组成部分，近期政策支持将有助于其回暖。
• 短期贷款：预计下一阶段将通过消费券等措施提振居民端信贷需求，推动内需增长。

4. 投资建议：政策加持，信贷投放有望量增价稳

• 信贷投放趋势：预计信贷投放将呈现“量增质优”的特征，居民和企业端信贷需求均有回暖迹象。
• 贷款利率预期：由于央行对通胀风险的警惕，预计资金价格下行空间有限，贷款利率难以大幅下调。
• 重点推荐银行：
  • 招商银行：代码600036.SH，收盘价32.07元，评级“买入”。
  • 宁波银行：代码002142.SZ，收盘价28.68元，评级“买入”。
  • 常熟银行：代码601128.SH，收盘价7.23元，评级“买入”。
  • 江苏银行：代码600919.SH，收盘价7.04元，评级“买入”。
  • 成都银行：代码601838.SH，收盘价14.40元，评级“买入”。
  • 兴业银行：代码601166.SH，收盘价16.22元，评级“买入”。

关键信息

• 货币政策边际收敛：央行采取MLF缩量续作和逆回购操作，未进行降准，意在防止流动性过度宽松，控制通胀风险。
• 稳增长与稳物价并重：央行强调货币政策需兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定，确保经济平稳运行。
• 信贷结构优化：政策性开发性金融工具将被用足用好，推动基建等领域信贷投放，同时支持中小企业融资。
• 风险提示：宏观经济疲弱、信贷需求低于预期、资产质量低于预期等风险仍需警惕。

结构化信息

表1：2022年三季度与二季度货币政策执行报告比较

表2：货币政策执行报告中关于通货膨胀的表述

总结

本报告全面分析了央行三季度货币政策执行报告的核心内容，指出央行在通胀风险控制和信贷投放支持方面采取了更为审慎的策略。同时，报告认为政策支持将推动居民和企业信贷需求回暖，贷款利率有望保持稳定。在投资建议方面，推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行和兴业银行，认为这些银行在政策支持下具备较强的成长性。