20211015-招商期货-甲醇产业链周度报告_港口库存压力增加_高位波动加大_15页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容

本报告发布于2021年10月15日，主要分析了甲醇期货价格走势、产业链运行情况、库存变化及外盘到港量等关键因素，为投资者提供了短期操作建议与风险提示。

主要观点

• 甲醇价格走势：本周甲醇期货价格冲高后大幅回调，01合约基差转弱，市场呈现高位震荡态势。
• 供应端：国内甲醇整体装置开工负荷为64.88%，环比上涨1.75个百分点，但较去年同期下降7.08个百分点。华中地区因缺煤导致负荷下降，西北地区开工率回升。
• 需求端：甲醇制烯烃（MTO/MTP）装置利润持续处于负极值，华东地区MTO装置有停车预期，拖累港口需求，导致沿海库存明显累积。
• 成本端：煤炭价格持续上涨，天然气价格亦偏强，成本支撑依然存在。
• 库存变化：本周沿海甲醇库存达到107.65万吨，环比增加8万吨，涨幅8.03%；内地主产区库存也有所回升。
• 外盘到港量：预计10月14日至10月31日沿海地区进口船货到港量在61.77万-62万吨，其中江苏预计到港量最高。

关键信息

一、现货价格与基差

价格走势：内地市场现货强势拉涨，沿海市场价格受期货端指引，整体宽幅波动。部分物流窗口关闭，港口回流内地窗口开启。

二、外盘价格及进出口利润

• CFR中国美金价格：本周平均为505美元/吨，折算进口成本在3916元附近，进口利润转负至-150元左右。
• 国际价差：欧美地区甲醇价格相对中国价差回落，东南亚地区甲醇价格上冲至520美元/吨，但因中国价格攀升，东南亚转口价差回落。
• 国际能源价格：国际油价反弹，国际能源署上调石油需求预测。

三、产业链运行情况

（一）供应端

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为64.88%，西北地区开工负荷为70.83%。
• 检修损失：上游甲醇装置检修损失量环比走低。
• 海外情况：欧洲部分装置降负或停车，但伊朗大装置重启，海外负荷边际收缩。

（二）需求端

• MTO/MTP装置：国内甲醇制烯烃平均开工负荷为63.17%，较上周上涨0.08个百分点。
• 利润情况：MTO装置利润持续为负，外采甲醇经济性弱于外采乙丙烯模拟利润。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率下降0.99个百分点。
  • 醋酸开工率上升5.28个百分点。
  • MTBE开工率下降0.58个百分点。
  • 二甲醚开工率下降0.85个百分点。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海总库存为107.65万吨，环比增加8万吨，涨幅8.03%；同比减少4.9%。
• 内地库存：西北主产区库存环比回升。
• 外盘到港量：预计10月14日至10月31日沿海地区进口船货到港量在61.77万-62万吨，其中江苏预计到港量最高。

操作建议与风险提示

• 操作建议：01合约逢低多配。
• 风险提示：
  • 下游MTO恢复超预期。
  • 上游突发检修增多。
  • 到港量不及预期。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（证书编号：F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，具备期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议。
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