20230219-财通证券-社会服务_顶奢成长性_盈利能力新高_高端消费快速增长_5页_502kb

爱马仕2022年业绩总结

核心内容

爱马仕在2022年实现了收入和利润的双重增长，展现出强劲的市场表现和盈利能力。其净利率达到近十年最高水平，表明公司在成本控制和产品溢价能力方面表现优异。同时，爱马仕在多个地区和业务部门均实现显著增长，显示出高端消费市场的强劲复苏和持续增长。

主要观点

• 高奢消费疫后快速修复：爱马仕在疫情后表现出比市场更快的恢复速度，尤其是在亚太、美洲等市场。
• 成长逻辑>修复逻辑：爱马仕不仅修复了疫情带来的损失，还实现了盈利能力与成长能力的双重提升。
• 刚需特征明显：高端奢侈品消费具备较强的刚性需求，显示出对品牌和品质的高度依赖。
• 奢侈品消费高成长性具备普适性：各大区均表现出较高增速，说明奢侈品市场在全球范围内具有持续增长的潜力。
• 抗通胀性和弱周期性：爱马仕的业务表现不受通胀和经济周期的显著影响，显示出较强的市场适应能力。
• 对2023年发展预期乐观：管理层对集团未来的发展充满信心，认为其具备良好的增长基础。
• 高端消费产业链有望维持景气上行：考虑到目标客群的重叠性，高端消费市场将继续保持活跃。

关键信息

2022年整体业绩表现

• 收入：116.02亿欧元，同比增长23.4%（固定汇率下+23%）。
• 营业利润：46.97亿欧元，同比增长33.1%。
• 净利润：33.67亿欧元，同比增长37.7%。
• 净利率：29.0%，为十年来最高水平。
• 营业利润率：40.5%，达到历史最高水平。

分地区增长情况

• 亚太地区（不含日本）：销售额1101百万欧元，占比48%，同比增长21.9%（固定汇率下+21.9%）。
• 日本：销售额5556百万欧元，占比10%，同比增长19.7%（固定汇率下+19.7%）。
• 法国：销售额1064百万欧元，占比9%，同比增长26.9%。
• 欧洲（不含法国）：销售额1536百万欧元，占比13%，同比增长18.4%。
• 美洲：销售额2138百万欧元，占比18%，同比增长31.6%（固定汇率下+31.6%）。

分部门增长情况

• 皮具部门：销售额4963百万欧元，占比43%，同比增长15.6%（固定汇率下+15.6%）。
• 成衣和配饰部门：销售额3152百万欧元，占比27%，同比增长35.8%（固定汇率下+35.8%）。
• 丝绸与纺织品业务：销售额842百万欧元，占比7%，同比增长20.3%（固定汇率下+20.3%）。
• 其他部门：销售额1371百万欧元，占比12%，同比增长29.6%（固定汇率下+29.6%）。
• 香水与化妆品部门：销售额448百万欧元，占比4%，同比增长15.0%（固定汇率下+15.0%）。
• 腕表业务：销售额519百万欧元，占比4%，同比增长45.9%（固定汇率下+45.9%）。

风险提示

• 产能拓展不及预期
• 新品发布情况不及预期
• 汇率波动

管理层发言

首席执行官Axel Dumas表示，基于高度整合的手工模式、均衡的分销网络、有创意的产品和客户忠诚度，集团满怀信心进入2023年。尽管存在全球经济、地缘政治和汇率方面的不确定性，但集团仍对收入增长保持乐观预期。

投资评级与行业评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：看好、中性、看淡

法律声明

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