20220401-天风证券-通信_光模块行业21Q4创新高_22Q1展望乐观_2页_332kb

报告摘要

2022年第一季度，光模块行业整体表现乐观，Lightcounting报告显示，2021年第四季度光通信市场创下新高，主要受益于云计算、AI等技术的持续发展。该季度全球光模块和器件行业总收入达到25亿美元，创下历史新高。

行业增长动力：
- 云计算流量持续增长，带动光模块需求量上升，前15大云厂商收入创新高。
- 云厂商资本开支增长，推动数通设备厂商收入同比增长8.4%。
- 高端高速产品占比提升，推动光模块均价上涨。
市场细分表现：
- 以太网：需求量增长11%，均价增长21%。
- WDM：出货量下降12%，但均价上涨37%。
- 无线和FTTx市场：25G光模块出货量下降，均价下降7%；10GPON升级使FTTx市场均价降幅有限，仅约4%。
AI技术推动需求升级：
- Facebook（现Meta）正在建设超大型AI数据中心集群，预计使用200G数通光模块实现5Eflops算力。
- 谷歌和亚马逊也在部署大量400G和2*400G数通光模块和交换设备。
- 随着AI等新兴技术的发展，高端数通光模块需求将不断增长，带动产品结构升级和产业链发展。
2022年一季度展望：
- Lightcounting跟踪的九家头部公司中，八家销售额同比增长。
- Lumentum因供应链短缺影响，销售额同比下降7%。
- 整体来看，产业链对供应链波动的应对能力增强，下游需求持续增长，光模块/器件行业有望保持高景气。
未来增长预期：
- 数通光模块市场预计在2022-2027年间保持14%的复合增速，到2027年将达到100亿美元的规模。

行业景气度：光模块市场在2021年第四季度表现强劲，2022年一季度继续保持增长趋势。
技术驱动：AI、云计算等新技术推动光模块需求升级，带动高端产品市场增长。
市场结构变化：高端高速产品占比提升，带动均价增长，而无线和FTTx市场则面临一定的价格压力。
重点公司表现：
- 中际旭创：全球高端光模块龙头，200G/400G市场份额领先，800G产品具备先发优势，2022年估值约22倍。
- 新易盛：电信+数通双线发展，海外数通客户有望突破，2022年估值约19倍。
- 天孚通信：组件品类扩张，打造平台化能力，光引擎和激光雷达等增量业务看点众多，2022年估值约25倍。
- 博创科技：受益于10GPON升级，5G+数通业务值得期待，2022年估值约19倍。