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煤矿扰动延续，黑色强弱分化

核心内容

当前黑色系大宗商品市场呈现出明显的强弱分化趋势。钢材、铁矿石、双焦（焦煤和焦炭）以及动力煤等品种价格走势各异，主要受供需关系、政策调控、成本支撑及市场情绪影响。

主要观点

• 钢材市场：螺纹钢和热卷期货价格震荡下行，现货成交减少，市场情绪偏弱。短期内，煤矿事故可能支撑原料价格，但消费疲软对钢价形成压制。供需双弱背景下，高库存压力限制价格走势。

• 铁矿石市场：现货成交冷淡，铁矿石期货价格震荡下跌。近期海运费回落削弱了支撑，长期来看，高矿价刺激发运增长，库存高企限制价格空间。钢厂铁水产量持稳，但盈利率小幅下滑。

• 双焦市场：焦煤和焦炭价格高位突破，市场情绪升温。煤矿事故导致供需缺口扩大，成本端支撑强劲。短期内，焦煤焦炭市场偏强运行，中长期则由表外产能清理主导。

• 动力煤市场：下游需求观望，产区煤价偏弱运行。安全检查影响不大，供应稳定。港口煤价上移，但下游抵触高价，实际成交减少。中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤消费和补库情况。

关键信息

钢材市场

• 螺纹钢期货主力合约昨日收于3157元/吨，热卷主力合约收于3377元/吨。
• 现货成交8.1万吨，环比下降15%，市场观望情绪浓厚。
• 钢材消费偏弱，库存去化收窄，消费淡季预期压制价格。
• 制造业保持韧性，但高价格制约出口，热卷库存仍处于高位。
• 煤矿事故影响原料价格，但短期难以改善供需缺口。

铁矿石市场

• 铁矿石期货价格震荡下跌，现货成交冷清。
• 港口累计成交74.4万吨，环比上涨24.83%，远期现货成交115.5万吨，环比上涨168.6%。
• 铁水产量持稳，钢厂盈利率小幅下滑。
• 海运费回落削弱支撑，高矿价刺激发运增长，库存高位限制价格空间。

双焦市场

• 焦煤期货大幅增仓上涨，焦炭震荡走强。
• 煤矿事故导致供需缺口扩大，产地煤价上涨200-300元/吨。
• 焦化厂即期成本快速拉升，利润收缩明显。
• 钢厂铁水产量维持高位，焦企库存持续下降，短期市场偏强。

动力煤市场

• 产区煤矿价格平稳，少数回落，安全检查影响不大。
• 港口动力煤价格中枢上移，但下游采购积极性回落。
• 进口煤报价上涨，国内供应收缩预期增强，下游谨慎观望。
• 中长期供应宽松，需关注非电煤消费及补库情况。

风险提示

• 宏观政策：政策变动可能影响市场供需。
• 成材需求：需求变化对价格有直接影响。
• 库存去化速度：库存高企限制价格空间。
• 钢材出口：出口接单情况影响价格走势。
• 钢厂利润：利润变化影响采购意愿。
• 煤炭供给：安全检查和产能释放影响供应。
• 基差风险：期现价差变化可能影响套利策略。

策略建议

• 钢材：单边震荡，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
• 铁矿石：单边震荡偏弱，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
• 焦煤：震荡偏强。
• 焦炭：震荡偏强。
• 动力煤：无明确策略。

图表分析

• 图1-4：螺纹、热卷现货及期货价格走势图，显示价格震荡下行趋势。
• 图5-6：螺纹、热卷基差走势图，基差波动较大，显示期现价差不稳定。
• 图7-10：生铁成本及螺纹、热卷毛利润走势图，显示成本支撑和利润收缩。
• 图11-16：螺纹、热卷近月与远月利润走势图，显示利润持续收窄。
• 图17-22：铁矿石、焦炭、动力煤现货及期货价格走势，显示价格波动及基差变化。
• 图23：港口现货成交7日移动平均，显示成交冷清。
• 图24：钢厂废钢到货量，显示供应情况。
• 图25-38：焦炭、动力煤、玻璃、纯碱等品种价格走势及基差变化，显示市场波动及价差变化。
• 图39-44：动力煤、硅锰、硅铁价格走势，显示供应及价格变化。

本期分析研究员

• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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