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煤矿扰动延续，黑色强弱分化

核心内容

本报告分析了当前黑色系大宗商品的市场走势，重点关注玻璃、纯碱、硅锰和硅铁等品种。整体来看，黑色系品种呈现明显的强弱分化，其中玻璃和纯碱受终端需求疲软影响，价格震荡下行；而硅锰和硅铁则因成本支撑和部分需求改善，价格表现偏强，但长期仍面临压力。

主要观点

玻璃与纯碱

• 玻璃：近期玻璃期货震荡下行，现货市场交投清淡，以刚需为主。本周厂家库存环比下降，但整体仍处于高位。玻璃产能小幅回升，但日熔量依旧偏低，行业亏损严重，企业暂无集中检修计划。地产疲软导致终端需求低迷，市场库存同比偏高，中下游拿货意愿不强，去库节奏缓慢。燃料成本构成底部支撑，但价格上行空间受限。
• 纯碱：纯碱期货也呈现震荡下行趋势，现货成交以刚需为主。本周库存环比上升，行业基本面持续承压。尽管部分装置进入检修，供应边际收缩，但整体产能仍处于高位，下游需求疲软，高出口缓解部分压力，但无法解决实质性供需矛盾。

硅锰与硅铁

• 硅锰：硅锰期货延续震荡，现货市场震荡运行，工厂生产小幅波动。钢厂陆续招标，北方市场价格为5800-5900元/吨，南方市场价格为5900-5950元/吨。供需压力依旧较大，库存维持高位，需求缺乏明显增量，前期锰矿成本支撑减弱，但产区仍亏损。短期震荡，后期需关注煤矿事故对电价的影响。
• 硅铁：硅铁期货小幅回落，现货市场平稳运行，等待6月钢招。主产区72硅铁价格为5500-5550元/吨，75硅铁价格为5900-6000元/吨。多个产区利润好转，企业生产积极性提高，本周产量增加，库存增长至高位。然而，成本推升和政策预期压制价格，长期看价格仍受供需偏宽松格局影响。

关键信息

• 玻璃：本周厂家库存7646.6万重箱，环比减少0.47%。期货震荡，现货成交以刚需为主。
• 纯碱：本周库存171.78万吨，环比增加0.77%。期货震荡，现货成交清淡。
• 硅锰：北方市场价格5800-5900元/吨，南方市场价格5900-5950元/吨。期货震荡，库存维持高位。
• 硅铁：72硅铁价格5500-5550元/吨，75硅铁价格5900-6000元/吨。期货震荡，库存增长至高位。

策略建议

• 玻璃：震荡策略。
• 纯碱：震荡策略。
• 硅锰：震荡策略。
• 硅铁：震荡策略。

风险提示

• 宏观及房地产政策：可能影响终端需求。
• 浮法玻璃下游需求：需求疲软仍是主要压力。
• 纯碱出口：虽有一定缓解作用，但无法解决根本供需矛盾。
• 纯碱产线检修：可能影响供应。
• 库存变化：库存高企对价格形成压制。
• 煤矿事故对电价的影响：可能间接影响硅锰和硅铁价格。

图表说明

• 图1至图44提供了多种大宗商品的现货价格、期货走势、基差变化及利润情况，涵盖螺纹、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、纯碱、玻璃、硅锰、硅铁等。
• 图表数据来源包括同花顺、钢联、华泰期货研究院等，数据时间跨度从2022年至2026年。

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

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