20230423-银河期货-镍及不锈钢_短线震荡观望_长线反弹做空_26页_2mb

报告主题和作者：报告分析镍及不锈钢市场，作者为银河期货研究所陈婧，持有FRM资格，证号Z0018401。核心内容覆盖2022年1月以来的价格走势、基本面分析和交易建议。

市场回顾：镍价和不锈钢价格在2022年初以来呈现区间震荡，长期空头趋势未改。伦镍和国内不锈钢受到需求疲软、疫情冲击及供应减产影响，价格波动主要由风险事件驱动，包括需求替代效应和原料价格坚挺。

操作建议：维持长线空头思路，关注关键阻力位。镍的阻力在195万元/吨附近，不锈钢在15800-16000元/吨范围内。短线反弹需测试压力，但反弹持续性有限，因产能过剩和需求增速放缓。

基本面分析：

• 供应端：纯镍产量高位运行，开工率接近90%，新增产能计划存在；不锈钢产量季节性波动，钢厂利润改善推动复产，但进口依赖加重。
• 需求端：新能源汽车渗透率提升，但原料成本压低需求；传统行业如挖掘机、电梯等复苏缓慢，终端需求偏弱。
• 库存和价差：库存去化符合季节性，但月差波动大；进口盈亏扩大影响俄镍清关；硫酸镍与纯镍价差扩大，吸引套利资金，但受限于供应过剩。
• 供需平衡：全球镍过剩规模扩大，INSG数据显示2023年供需失衡加剧；国内原生镍库存高位，月差波动反映交割压力。

风险因素：需求不及预期、供应链问题或原料价格波动可能影响趋势。长期空头观点基于供需过剩，需监测政策变化和全球经济环境。

结论：市场处长线空头格局，短期震荡将延续；投资者应侧重长线布局，关注阻力位操作，同时留意库存和价差变化对价格影响。