20161219-广发证券-分级基金周报_分级A大幅震荡_短期价格有望回升_11页_750kb

分级基金周报总结（2016-12-18）

核心内容概述

本周上证综指大幅下跌3.40%，对分级基金市场造成显著影响。股票被动型分级场内规模降至1176.12亿元，较上周下降5.34%；日均成交额基本持平，为46.37亿元。分级A价格因国债期货震荡出现大幅波动，但隐含收益率有所回升，分级B则普遍下跌，多数处于溢价交易状态，下折距离缩小，投资风险上升。

主要观点

• 大盘表现：本周上证综指下跌3.40%，导致所有板块均出现较大幅度下跌，但军工、白酒、食品等板块表现相对较好。
• 分级A市场：
  • 主流的+3% A份额隐含收益率为4.55%，相比上周略有下降。
  • +4% A份额隐含收益率为5.34%，相比上周略有上升。
  • 当前分级A整体处于折价交易状态，下折对投资者影响较小。
  • 短期内国债期货下跌可能性较低，分级A价格有望回升。
• 分级B市场：
  • 本周分级B普遍下跌，主要集中在创业板B、券商B、国防B等。
  • 多只B份额的下折距离大幅缩小，投资风险增加。
  • 分级B多处于溢价交易，存在套利机会。
• 套利机会：
  • 当前存在折溢价超过0.8%的分级基金，且子基金周成交额超过3000万元，适合进行套利操作。
  • 富国创业板指数分级与鹏华创业板分级为当前套利机会较大的基金。

关键信息

分级基金市场概况

• 场内规模：本周股票被动型分级场内规模为1176.12亿元，较上周下降5.34%。
• 场内份额变化：分级基金场内子份额总计740.72亿份，相比上周减少13.59亿份，近三周累计减少超过60亿份。
• 折溢价情况：主流的+3%、+4%分级A基本处于折价交易，B份额普遍溢价，但本周下跌后下折距离缩小。

分级基金类型与规模

• 基金类型分布：
  • 股票型：134只，规模1173.49亿元。
  • 债券型：24只，规模55.30亿元。
  • QDII型：2只，规模79.09亿元。
  • 行业主题：90只，规模932.86亿元。
  • 策略指数：10只，规模12.77亿元。
  • 债券指数：3只，规模2.07亿元。
  • 主动股票：4只，规模2.45亿元。
  • 主动债券：21只，规模53.23亿元。

分级基金表现

• 行业主题表现：

  • 中证军工：跌幅-2.07%，相关B份额包括军工B、中航军B、国防B等。
  • 中证白酒：跌幅-2.32%，相关B份额包括酒B、白酒B。
  • 国证食品：跌幅-2.72%，相关B份额为食品B。
  • 健康产业：跌幅-3.04%，相关B份额为健康B。
  • 中证环保：跌幅-3.06%，相关B份额为环保B、NCF环保B。
  • 一带一路：跌幅-3.22%，相关B份额为一带B、一带一B。
  • 中证新能：跌幅-3.27%，相关B份额为新能源B。
  • 中证医药：跌幅-3.32%，相关B份额为医药B、医疗B。
  • 资源：跌幅-3.50%，相关B份额为资源B、资源B级。
  • 中证800地产：跌幅-3.53%，相关B份额为房地产B、地产B。

• 套利机会：

  • 富国创业板指数分级：整体折溢价率-0.87%，A份额周成交额6.04亿元。
  • 鹏华创业板分级：整体折溢价率-0.81%，A份额周成交额0.98亿元。

风险提示

• 当前市场存在较大的波动风险，尤其是分级B份额，多数处于溢价交易，下折距离缩小，投资风险上升。
• 分级基金市场受政策、市场环境等多重因素影响，需谨慎对待。
• 投资建议基于合理假设，无法涵盖所有突发情况。

联系方式

• 分析师：马普凡 S0260514050001
• 邮箱：mapufan@gf.com.cn
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图表索引

• 图1：2016年以来被动股票型分级场内规模情况
• 图2：2016年以来被动股票型分级日成交额情况
• 图3：2016年以来+3% A份额整体隐含收益率走势
• 图4：2016年以来+4% A份额整体隐含收益率走势
• 图5：2016年以来B份额溢价率走势
• 图6：上周涨幅最高的10只分级B

结论

本周分级基金市场整体震荡，A类份额隐含收益率有所回升，B类份额普遍下跌，溢价率下降，下折风险上升。投资者应关注分级A的短期回升机会，同时警惕分级B的折算风险。市场流动性有所下降，建议关注流动性较好的基金进行套利操作。