20220309-国金证券-安图生物-603658.SH-业绩稳健增长_化学发光业务快速恢复_4页_1mb

安图生物 (603658.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

安图生物是一家专注于医药健康领域的公司，其业务涵盖化学发光免疫分析和分子诊断等。公司近期发布业绩快报，2021年实现营业收入37.67亿元，同比增长26%，归母净利润9.74亿元，同比增长30%，业绩符合市场预期。公司展现出较强的经营韧性，即使在疫情反复的背景下，仍能实现稳定增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是化学发光业务在疫情后逐步恢复，成为增长的重要驱动力。
• 产品线扩展：公司推出多款新品，如全自动化学发光免疫分析仪Autolumo A1800、A1820、A1860和A1880，以及分子诊断领域的产品，提升了产品竞争力。
• 市场拓展：公司与普施康生物启动战略合作，进一步拓展POCT快速检测产品线，满足多元化市场需求。
• 盈利预测：由于疫情对经营的影响，公司2022-2023年的归母净利润预测有所下调，但仍预计实现稳健增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 总股本：5.86亿股
• 总市值：259.72亿元
• 年内股价最高最低：94.78元 / 44.30元
• 沪深300指数：4226
• 上证指数：3256

业绩简述

• 2021年营业收入：37.67亿元（+26%），比2019年增长41%
• 2021年归母净利润：9.74亿元（+30%），比2019年增长26%
• 2021年Q4营业收入：10.72亿元（+15%），比2019年增长36%
• 2021年Q4归母净利润：2.57亿元（+10%），比2019年增长9%

盈利调整与投资建议

• 2021-2023年归母净利润：9.74亿元 / 12.74亿元 / 16.30亿元，同比增长30% / 31% / 28%
• EPS：1.66元 / 2.17元 / 2.78元
• PE倍数：39倍 / 30倍 / 23倍
• 维持“买入”评级：预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 政策风险：产品可能因政策调整而大幅降价
• 疫情风险：新冠变异毒株可能引发疫情反弹
• 原材料供应风险
• 新产品市场拓展不及预期风险

比率分析

• ROE：从30.28%增长至18.48%
• P/E：从52.29下降至23.36
• P/B：从15.83下降至4.32
• 每股经营性现金流净额：从1.96增长至3.17
• 净利润率：从28.9%增长至26.7%

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.27
• 对应评级：买入
• 评分说明：
  • 买入：1分
  • 增持：2分
  • 中性：3分
  • 减持：4分

附录

三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：从1,930亿元增长至6,100亿元
• 毛利率：从66.4%增长至61.2%
• 净利润：从575亿元增长至1,660亿元
• 净利率：从29.2%增长至26.7%

现金流量表

• 经营活动现金净流：从654亿元增长至1,860亿元
• 投资活动现金净流：从-346亿元下降至294亿元
• 筹资活动现金净流：从-277亿元下降至294亿元

资产负债表

• 资产总计：从2,657亿元增长至10,256亿元
• 负债股东权益合计：从2,657亿元增长至10,391亿元
• 资产负债率：从26.00%下降至13.37%

市场相关报告评级

• 买入：8次
• 增持：3次
• 中性：0次
• 减持：0次

总结

安图生物在2021年展现出稳健的业绩增长，尤其是在化学发光和分子诊断领域。公司不断丰富产品线，拓展市场，提升竞争力。尽管受到疫情影响，公司仍能保持良好的经营表现，预计未来几年将继续增长。投资建议为“买入”，认为未来6-12个月内股价将上涨15%以上。然而，也存在一定的风险，如政策调整、疫情反弹、原材料供应和新产品市场拓展不及预期等。