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申万宏源策略 | 一周回顾展望总结

核心内容

申万宏源策略报告指出，2026年A股市场在增量资金正循环的条件下，呈现出科技成长风格扩散的态势，具备较好的基本面支撑。小盘股在营收和利润增速方面持续改善，且小企业长大速度上行，显示市场结构正在向新经济产业倾斜。同时，市场赚钱效应累积已发生质变，为后续行情提供支撑。

主要观点

• 小盘成长风格持续改善：2026年一季报显示，小盘股在营收和利润增速方面优于全A两非，小企业长大速度持续上行，这是小盘股占优的基本面支撑。
• 增量资金正循环启动：随着公募基金净值回升至1.3，赚钱效应累积已质变，后续增量资金流入的正循环条件正在逐步改善。
• 行情阶段分析：当前行情可能只是指数上台阶后的下限，后续随着增量资金的持续流入，第二阶段上涨行情可能正开始。
• 风险提示：需关注美伊冲突、原油供给不足、海外经济冲击以及库存下降等潜在下行风险。
• 结构选择不变：继续关注光通信、储能、存储、燃机等主线方向，同时扩散行情中可关注商业航天、人形机器人等科技低位赛道，以及新能源、新能源汽车和出口/出海Alpha。

关键信息

小盘股表现

• 小盘相对全A两非的营收和利润增速持续上行。
• 小企业长大速度（各行业收入排名后40%的公司营收占比）持续上行。
• 这与新经济产业趋势深化及创投一级市场融资规模回升密切相关。

增量资金与行情预期

• 公募基金净值已回升至1.3，赚钱效应累积质变。
• 行情下限可能为短期指数上台阶后的横盘震荡，上限则由增量资金流入打开向上赔率空间。
• 本周结构性行情演绎后，公募净值站上1.3，显示市场情绪改善。

ETF与行业表现

• 行业主题ETF如人工智能、新能源汽车、半导体芯片等单日净买入显著。
• 沪深300、中证500等指数ETF表现分化，部分ETF出现折溢价。
• 赚钱效应扩散至多个行业，包括电子、通信、机械设备等。

风险与展望

• 需警惕美伊冲突、原油供给不足、海外经济冲击等外部风险。
• 市场内生力量趋于强势，但外部风险尚未完全排除。
• 适当抑制资本市场过热，存在合理性，避免过度投机。

行业与板块关注

主线方向

• 光通信：持续表现强劲，受新经济趋势影响。
• 储能：受益于政策支持及技术进步，具备长期增长潜力。
• 存储：市场需求增长，行业景气度提升。
• 燃机：受益于能源结构调整，具备投资价值。

扩散行情机会

• 商业航天：受全球产业调整影响，技术发展与市场需求双轮驱动。
• 人形机器人：科技低位赛道修复，具备成长潜力。
• 新能源：受益于政策支持及市场需求，景气度持续提升。
• 新能源汽车：技术进步与政策支持推动行业扩张。
• 出口/出海链：全球产业调整背景下，具备Alpha机会。

风险提示

• 海外经济衰退：可能对A股市场造成冲击。
• 国内经济复苏不及预期：可能影响市场整体表现。
• 市场波动风险：包括商品市场和资本市场波动。

结论

当前A股市场在基本面和资金面的双重支撑下，科技成长风格持续扩散，增量资金正循环的条件已具备。尽管存在外部风险，但市场内生力量强劲，建议继续关注主线方向及扩散行情中的科技低位赛道，同时注意风险控制。