20260509-申万宏源-策略一周回顾展望_增量资金正循环的条件已具备_9页_1mb

2026年05月09日 申万宏源策略总结

核心内容

2026年5月9日，申万宏源策略报告指出，增量资金正循环的条件已具备，A股市场在基本面和资金面的双重支撑下，有望开启第二阶段上涨行情。报告从小盘股表现、A股赚钱效应、结构选择等角度出发，分析了当前市场的投资逻辑与潜在风险。

主要观点

1. 小盘股基本面持续改善

• 营收与利润增速：2026年一季报显示，小盘股的营收和利润增速相对全A两非持续上行，尤其是科技成长板块。
• 小企业长大速度：小企业长大速度（各行业收入排名后40%的公司营收占比边际变化）继续上行，表明小盘股在市场中占据优势。
• 基本面支撑：小盘股占优与新经济产业趋势深化、AI通胀覆盖面扩大及创投一级市场融资规模回升密切相关。

2. 赚钱效应累积质变，增量资金正循环启动

• 公募净值突破1.3：本周结构性行情演绎后，公募产品净值已站上1.3，标志着赚钱效应累积已发生质变。
• 行情阶段：短期指数上台阶后，可能进入横盘震荡阶段，仅为行情的下限。行情的上限将由增量资金流入打开向上赔率空间，第二阶段上涨行情可能正开始。
• 资金类型：先进来的资金主要包括ETF、配置类资金、固收+和量化资金，后进来的资金则基于赚钱效应累积，形成正循环。

3. 投资结构选择不变，继续聚焦主线方向

• 主线行业：光通信、储能、存储、燃机等板块继续高举高打，是当前投资的重点。
• 扩散行情：科技成长扩散行情条件有利，重点关注商业航天和人形机器人等细分领域。
• 新增景气方向：新能源、新能源汽车和出口/出海链的Alpha机会值得关注。

关键信息

• 潜在风险：二季度需关注美伊冲突、霍尔木兹海峡通航能力、原油供给不足、海外经济冲击、成本冲击及库存下降等风险。
• 风险提示：报告提示海外经济衰退超预期和国内经济复苏不及预期的风险。
• 投资评级：报告采用相对评级体系，对证券和行业分别给出买入、增持、中性、减持等评级建议。
• 基准指数：报告以沪深300指数、恒生中国企业指数和纳斯达克指数作为基准。

结构选择与投资机会

投资主线

• 光通信：受益于新经济趋势和AI技术发展。
• 储能：新能源产业持续增长，相关企业盈利预期改善。
• 存储：数据需求上升，行业景气度提升。
• 燃机：能源转型背景下，具备长期增长潜力。

扩散行情

• 商业航天：随着技术进步和政策支持，具备成长空间。
• 人形机器人：科技热点，短期修复机会显著。

新增景气方向

• 新能源：产业链持续受益于政策和技术突破。
• 新能源汽车：市场需求增长，产业链相关企业盈利预期改善。
• 出口/出海 Alpha：全球产业调整背景下，相关企业有望受益。

风险提示

• 海外经济衰退：可能对市场造成冲击。
• 国内经济复苏不及预期：影响市场整体表现。
• 外部风险：包括地缘政治冲突和原油供给问题。

图表与数据

• 图1：2026年一季报小盘股营收和利润增速上行趋势。
• 图2：小企业长大速度持续上行，显示市场结构变化。
• 图3：公募产品净值站上1.3，赚钱效应累积质变。
• 图4：行业ETF净买入增加，科技赛道主动产品规模扩张。
• 图5：适当抑制资本市场过热，存在合理性。
• 图6：量化情绪指标跟踪，显示市场情绪积极。
• 图7：重点ETF跟踪，显示各行业ETF表现差异。

投资建议

• 短期策略：不建议做偏左侧的止盈，应继续持有或加仓。
• 中期策略：关注新能源、新能源汽车和出口/出海等新增景气方向。
• 风险控制：需警惕外部风险，如地缘政治和原油供给问题，适当控制市场过热风险。

信息披露

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