> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年05月09日 申万宏源策略总结 ## 核心内容 2026年5月9日，申万宏源策略报告指出，**增量资金正循环的条件已具备**，A股市场在基本面和资金面的双重支撑下，有望开启第二阶段上涨行情。报告从小盘股表现、A股赚钱效应、结构选择等角度出发，分析了当前市场的投资逻辑与潜在风险。 ## 主要观点 ### 1. 小盘股基本面持续改善 - **营收与利润增速**：2026年一季报显示，小盘股的营收和利润增速相对全A两非持续上行，尤其是科技成长板块。 - **小企业长大速度**：小企业长大速度（各行业收入排名后40%的公司营收占比边际变化）继续上行，表明小盘股在市场中占据优势。 - **基本面支撑**：小盘股占优与新经济产业趋势深化、AI通胀覆盖面扩大及创投一级市场融资规模回升密切相关。 ### 2. 赚钱效应累积质变，增量资金正循环启动 - **公募净值突破1.3**：本周结构性行情演绎后，公募产品净值已站上1.3，标志着赚钱效应累积已发生质变。 - **行情阶段**：短期指数上台阶后，可能进入横盘震荡阶段，仅为行情的下限。行情的上限将由增量资金流入打开向上赔率空间，第二阶段上涨行情可能正开始。 - **资金类型**：先进来的资金主要包括ETF、配置类资金、固收+和量化资金，后进来的资金则基于赚钱效应累积，形成正循环。 ### 3. 投资结构选择不变，继续聚焦主线方向 - **主线行业**：光通信、储能、存储、燃机等板块继续高举高打，是当前投资的重点。 - **扩散行情**：科技成长扩散行情条件有利，重点关注商业航天和人形机器人等细分领域。 - **新增景气方向**：新能源、新能源汽车和出口/出海链的Alpha机会值得关注。 ## 关键信息 - **潜在风险**：二季度需关注美伊冲突、霍尔木兹海峡通航能力、原油供给不足、海外经济冲击、成本冲击及库存下降等风险。 - **风险提示**：报告提示海外经济衰退超预期和国内经济复苏不及预期的风险。 - **投资评级**：报告采用相对评级体系，对证券和行业分别给出买入、增持、中性、减持等评级建议。 - **基准指数**：报告以沪深300指数、恒生中国企业指数和纳斯达克指数作为基准。 ## 结构选择与投资机会 ### 投资主线 - **光通信**：受益于新经济趋势和AI技术发展。 - **储能**：新能源产业持续增长，相关企业盈利预期改善。 - **存储**：数据需求上升，行业景气度提升。 - **燃机**：能源转型背景下，具备长期增长潜力。 ### 扩散行情 - **商业航天**：随着技术进步和政策支持，具备成长空间。 - **人形机器人**：科技热点，短期修复机会显著。 ### 新增景气方向 - **新能源**：产业链持续受益于政策和技术突破。 - **新能源汽车**：市场需求增长，产业链相关企业盈利预期改善。 - **出口/出海 Alpha**：全球产业调整背景下，相关企业有望受益。 ## 风险提示 - **海外经济衰退**：可能对市场造成冲击。 - **国内经济复苏不及预期**：影响市场整体表现。 - **外部风险**：包括地缘政治冲突和原油供给问题。 ## 图表与数据 - **图1**：2026年一季报小盘股营收和利润增速上行趋势。 - **图2**：小企业长大速度持续上行，显示市场结构变化。 - **图3**：公募产品净值站上1.3，赚钱效应累积质变。 - **图4**：行业ETF净买入增加，科技赛道主动产品规模扩张。 - **图5**：适当抑制资本市场过热，存在合理性。 - **图6**：量化情绪指标跟踪，显示市场情绪积极。 - **图7**：重点ETF跟踪，显示各行业ETF表现差异。 ## 投资建议 - **短期策略**：不建议做偏左侧的止盈，应继续持有或加仓。 - **中期策略**：关注新能源、新能源汽车和出口/出海等新增景气方向。 - **风险控制**：需警惕外部风险，如地缘政治和原油供给问题，适当控制市场过热风险。 ## 信息披露 - **分析师承诺**：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具。 - **公司信息**：申万宏源证券有限公司发布本报告，客户可通过指定邮箱或网站获取更多信息。 - **法律声明**：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。