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抗癌药价格谈判加速创新放量，继续看好“创新+升级”主线

核心内容概览

本报告主要围绕医药生物行业近期的行情回顾、抗癌药价格谈判对行业的影响、政策变化、上市公司研发进展、一致性评价情况、资金流向及风险提示等方面进行分析。重点指出医保抗癌药价格谈判的落地对创新药放量的推动作用，以及“创新+升级”主线仍是长期投资方向。

主要观点

• 抗癌药价格谈判：国家医保局首次抗癌药价格谈判落地，17种抗癌药平均降价57%，大幅缩短创新药进入医保周期，加速优质新药放量。
• 行业影响：谈判品种直接实现各省挂网采购，大幅缩短新药放量周期，推动创新药市场发展。
• “创新+升级”主线：长期建议关注创新药和高端器械领域，以及受益于消费升级、药店整合、一致性评价等的公司。

关键信息

1. 行情回顾

• 医药生物指数本周下跌9.94%，跑输沪深300指数2.14个百分点，跑赢创业板综指1.12个百分点。
• 化学原料药板块跌幅最大，达12.50%，受个别公司进口禁令影响。
• 中药板块抗跌，跌幅为7.64%，主要因估值偏低。

2. 抗癌药价格谈判

• 17种抗癌药纳入医保乙类目录，平均降价57%，高于上一轮44%。
• 重点推荐恒瑞医药、泰格医药、康弘药业，建议关注复星医药、信立泰、西藏药业、科伦药业、海正药业、贝达药业。
• 医保谈判将加速创新药放量，推动临床用药结构升级。

3. 上市公司研发进展

• 人福医药：注射用磷丙泊酚二钠、盐酸羟吗啡酮缓释片生产申请新进承办。
• 华兰生物：CTLA-4单抗、RANKL单抗临床申请已发件。
• 恒瑞医药：多抗原自体免疫细胞注射液临床申请已发件。
• 信立泰：重组胰高血糖素样肽-1-Fc融合蛋白注射液、S086片临床申请已发件。
• 通化东宝：重组赖脯胰岛素注射液系列产品、利拉鲁肽注射液临床申请已发件。
• 千金药业：阿卡波糖片已完成BE试验。
• 石药集团：达沙替尼片正在进行BE试验。

4. 一致性评价进展

• 本周有2个品规正式通过一致性评价，包括恒瑞医药的厄贝沙坦片。
• 全国已有19个省市出台一致性评价挂网采购政策，部分省份对未通过一致性评价的厂家限制交易。
• 一致性评价推动行业洗牌，先发企业受益。

5. 资金流向

• 沪港深通资金在医药股中呈现净买入和净卖出并存的情况，其中爱尔眼科和恒瑞医药为净买入前两位。
• 医药股持仓比例较高的有恒瑞医药、通化东宝、云南白药、益丰药房等。

6. 行业政策

• 医保政策：全国基本医保参保人数持续增长，累计收支增速保持稳定，医保支出力度加大。
• 一致性评价：多地开始执行一致性评价挂网采购政策，加速仿制药替代。
• 两票制：全国31个省市已执行药品两票制，耗材两票制在部分省份试点。
• 耗材零加成：广州新增实施耗材零加成政策，预计未来耗材采购价格持续下降。

7. 风险提示

• 医保控费可能加剧行业压力。
• 药品带量采购可能导致价格进一步下降。

推荐公司

本周重点数据

抗癌药价格谈判

• 17种抗癌药平均降价57%。
• 包括正大天晴的安罗替尼、恒瑞的培门冬酶。

医保基金情况

• 2018年1-8月医保基金累计收入13510亿元，同比增长15.4%。
• 累计支出10406亿元，同比增长22.0%。
• 医保结余率下降，但整体运行可控。

抗生素原料药价格

• 4-AA价格环比上升68.5%，泛酸钙价格小幅上升3%。
• 其他原料药价格波动较小。

维生素价格

• 维生素D3、A、E价格小幅下降，B1价格下降2%。

行业展望

• 抗癌药价格谈判为创新药放量提速，是临床用药结构升级的关键。
• 一致性评价、两票制、耗材零加成等政策持续推动行业整合。
• 长期看好“创新+升级”主线，重点推荐具有研发实力和市场竞争力的企业。

风险提示

• 医保控费加剧，可能影响企业盈利。
• 药品带量采购进一步降价，压缩利润空间。

总结

医保抗癌药价格谈判落地，推动创新药快速放量，加速临床用药结构升级。政策层面，一致性评价、两票制、耗材零加成等持续推进，行业整合加速。长期建议关注“创新+升级”主线，重点推荐恒瑞医药、泰格医药、康弘药业等创新药企，以及受益于消费升级、药店整合、一致性评价的公司。同时，需警惕医保控费和药品带量采购带来的降价压力。