20130408-上海证券-转型进行时_道路非坦途_17页_488kb

零售业2013年投资策略与行业分析总结

核心内容

本报告分析了2013年零售业的发展情况，指出传统实体零售企业面临电商冲击，销售增长持续低位运行，同时建议关注低线城市消费市场的潜力。

主要观点

• 行业整体增长放缓：2012年社会消费品零售总额同比增长14.30%，2013年前2月同比仅增长12.30%，消费市场整体名义增速有所放缓。
• 实体零售商增长乏力：2013年前2月全国百家重点大型零售企业零售额同比仅增长6.80%，较2012年同期有所放缓，显示实体零售业增长动力不足。
• 电商持续增长：2012年中国网购市场交易规模达13,040亿元，同比增长66.20%，在社会消费品零售总额中的占比达到6.2%，且B2C占比持续上升。
• 零售业估值合理：零售板块估值处于历史较低水平，与行业发展趋势相匹配，短期内难以刺激估值回升。
• 转型先锋企业：苏宁和银泰等企业已开始转型，通过线上线下融合、全品类经营等方式应对行业变化。
• 投资建议：建议关注友阿股份、步步高、合肥百货、文峰股份等区域零售龙头，因其在低线城市表现稳定。

关键信息

消费市场数据

• 2012年社会消费品零售总额：210,307亿元，同比增长14.30%
• 2013年前2月社会消费品零售总额：37,809.8亿元，同比增长12.30%
• 2012年商品零售总额：183,884亿元，同比增长14.40%
• 2012年限额以上企业商品零售额：93,330亿元，同比增长14.80%

实体零售商表现

• 2012年全国百家重点大型零售企业零售额同比增长10.80%
• 2013年前2月全国百家重点大型零售企业零售额同比增长6.80%
• 2012年百货店销售总额：2,282.7亿元，同比增长8.92%
• 2012年百货店利润总额：60.1亿元，同比下降6.14%

电商发展趋势

• 2012年网购交易规模达13,040亿元，同比增长66.20%
• B2C交易规模达3,869.9亿元，占整体网购市场的29.70%
• 天猫和京东在B2C市场中占据主导地位，市场份额分别为56.70%和19.60%

投资建议

• 零售板块评级：中性
• 推荐关注的公司：友阿股份、步步高、合肥百货、文峰股份
• 估值分析：零售板块市盈率（TTM）为17.94倍，处于历史较低水平

估值与盈利预测

估值与市场比较

• 零售板块市盈率（TTM）为17.94倍，为沪深300板块估值的1.77倍
• 零售板块估值处于历史较低水平，与行业发展趋势相匹配

结论

零售行业面临电商冲击和经济环境变化，整体增长放缓，实体零售商增长乏力，但低线城市消费潜力较大。尽管零售板块估值较低，但其与行业环境和业绩趋势相匹配，短期内难以回升。建议关注区域零售龙头，如友阿股份、步步高、合肥百货、文峰股份等，同时继续关注苏宁、银泰等转型先锋企业的表现。