20260506-国元证券-若羽臣-003010.SZ-2026年一季报点评_26Q1营收利润增长超预期_收购奥伦纳素打开全球化空间_3页_671kb

若羽臣(003010)2026年一季报总结

核心内容

若羽臣发布2026年第一季度财务报告，数据显示公司业绩表现强劲，营收与利润均实现超预期增长。同时，公司宣布收购美国高端护肤品牌奥伦纳素，标志着其全球化战略迈出重要一步。

财务表现

• 营业收入：2026Q1实现9.95亿元，同比增长73.34%。
• 归母净利润：2026Q1实现7233.37万元，同比增长163.78%。
• 毛利率：64.66%，环比增长2.69个百分点，同比增长10.72个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：53.16%，环比增长6.62个百分点，同比增长7.27个百分点。
  • 管理费用率：1.70%，环比下降1.56个百分点，同比下降1.21个百分点。
  • 研发费用率：0.89%，环比增长0.15个百分点，同比下降0.23个百分点。
• 毛销差：11.5%，同比增长3.45个百分点。

品牌与市场拓展

• 自有品牌表现：
  • 绽家：作为高端家清品牌，成功签约成毅为首位全球代言人，推广香水油洗衣凝珠系列，GMV环比增长1233%，登顶天猫家清、抖音家清类目TOP1。
  • 斐萃：口服美容品牌表现超预期，新品雌马酚胶囊小粉瓶及核心产品NAD+鎏金瓶、抗衰小紫瓶受到市场欢迎，合作屈臣氏开展多城线下联动，计划年内覆盖全国1000家屈臣氏门店。
• 收购奥伦纳素：
  • 4月11日公告收购美国高端护肤品牌奥伦纳素100%股权，交易价格为4382万美元（约合人民币2.99亿元）。
  • 奥伦纳素创立于1927年，由匈牙利皮肤学专家创立，定位高端护肤，品牌资产优质。
  • 2025年标的公司收入为5996万美元，净利润为-333万美元，显示其仍处于亏损状态，但具有较强品牌价值和市场潜力。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：公司2026-2028年预计归母净利润分别为3.99/5.75/7.90亿元，EPS分别为1.28/1.85/2.54元。
• 估值：对应PE分别为24.19/16.78/12.22，维持“买入”评级。
• 成长能力：营业收入增速分别为72.86%、34.08%、22.42%，显示出持续增长趋势。
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率稳步增长，ROE也呈现上升趋势。
• 估值比率：P/E从91.37降至12.22，显示市场对其估值预期逐渐下调。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 品牌拓展不及预期的风险

财务数据与估值

关键财务指标

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 中性：行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
• 回避：行业指数表现劣于基准指数10%以上

报告作者

• 李典：分析师，执业证书编号S0020516080001，电话021-51097188-1866，邮箱lidian@gyzq.com.cn
• 徐梓童：分析师，执业证书编号S0020525080002，电话021-51097188，邮箱xuzitong@gyzq.com.cn

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