> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 若羽臣(003010)2025年年报点评总结 ## 核心内容 若羽臣在2025年实现了营业收入和归母净利润的大幅增长，展现出强劲的盈利能力与业务扩张能力。公司自有品牌业务成为主要增长引擎，品牌管理与电商运营业务表现稳健，同时公司对未来发展持积极态度，给予“买入”评级。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **营业收入**：2025年公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%。 - **归母净利润**：2025年归母净利润为1.94亿元，同比增长84.03%。 - **盈利能力优化**：毛利率提升至59.80%，同比增加15.23个百分点，主要得益于高毛利自有品牌业务占比的提升。 - **费用率变化**：销售费用率同比上升18.23个百分点至48.01%，管理费用率下降2.21个百分点至3.36%。 ### 自有品牌业务表现 - **整体增长**：自有品牌业务实现营收18.13亿元，同比增长261.94%。 - **绽家**：作为高端家清品牌，绽家2025年收入达10.69亿元，同比增长120.8%，毛利率为68.4%。 - **产品**：在香氛洗衣液、洗衣凝珠、内衣洗等核心细分领域保持头部地位。 - **渠道**：线上线下渠道同步拓展，双11全渠道GMV同比增长超80%。 - **斐萃**：口服美容品牌斐萃2025年收入6.96亿元，同比增长56.45倍，毛利率达86.96%。 - **产品**：已推出11个SKU，其中抗衰小紫瓶和红宝石油表现亮眼。 - **纽益倍**：膳食补充剂品牌纽益倍自2025年6月上线，半年内实现营收4700万元，主打高纯度、高性价比配方。 ### 品牌管理与电商运营 - **品牌管理业务**：实现营收8.95亿元，同比增长78.63%，毛利率提升至46.2%，同比增加15.76个百分点。 - **合作品牌**：拜耳康王、艾惟诺、贝乐欣、DHC、HerbsofGold等品牌在细分赛道实现跃升。 - **电商运营业务**：实现营收7.23亿元，同比下滑5.27%，但整体经营仍保持稳健。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.99/5.62/7.73亿元，EPS分别为1.28/1.81/2.48元，对应PE分别为23.38/16.59/12.06，维持“买入”评级。 - **风险提示**：行业竞争加剧及品牌拓展不及预期是主要风险因素。 - **财务数据**： - **资产负债表**：2025年资产总计2183.61亿元，负债合计1464.45亿元，资产负债率67.07%。 - **利润表**：2025年净利润194.40亿元，同比增长84.03%。 - **现金流量表**：2025年经营活动现金流净额151.80亿元，投资活动现金流净额16.84亿元，筹资活动现金流净额112.31亿元。 ## 财务比率 - **成长能力**：2025年营收同比增长94.35%，营业利润同比增长73.31%，归属母公司净利润同比增长84.03%。 - **获利能力**：2025年毛利率59.80%，净利率5.66%，ROE达27.03%。 - **偿债能力**：2025年资产负债率67.07%，流动比率1.64，速动比率1.23。 - **营运能力**：2025年总资产周转率1.84，应收账款周转率18.07，应付账款周转率12.35。 - **估值比率**：2025年市盈率47.94，市净率12.96，EV/EBITDA为34.45。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **未来预期**：公司预计2026-2028年将持续增长，净利润与每股收益稳步提升，估值逐步下降，反映出市场对其未来盈利能力的看好。 ## 基本数据 - **股价**：52周最高价79.21元，最低价28.4元。 - **流通市值**：67.6165亿元，总市值93.0068亿元。 - **股本结构**：2025年A股总股本311.06百万股，A股流通股226.14百万股。 ## 相关研究报告 - 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政府工作报告加码促内需，证监会支持新型消费、现代服务业企业创业板上市》（2026.03.10） - 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：春运火热启幕，泡泡玛特25年销量超4亿只》（2026.02.11） ## 报告作者 - **李典**：分析师，执业证书编号S0020516080001，电话021-51097188-1866，邮箱lidian@gyzq.com.cn - **徐梓童**：分析师，执业证书编号S0020525080002，电话021-51097188，邮箱xuzitong@gyzq.com.cn ## 投资评级说明 - **买入**：股价涨幅优于基准指数15%以上 - **增持**：股价涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：股价涨幅介于-5%与5%之间 - **回避**：行业指数表现劣于基准指数10%以上 ## 分析师声明 报告内容基于作者的职业操守与专业能力，数据来源合规，结论独立、客观，不受第三方影响。 ## 法律声明 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅，不构成投资建议，不承担法律责任。 ## 免责条款 本报告内容为个人观点，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资依据。