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国信期货玻璃与纯碱市场研究报告总结

一、市场概述

2024年12月，纯碱与玻璃市场呈现分化走势。

纯碱主力合约2505月度跌幅达196%，表明市场供需持续偏弱。玻璃主力合约2505月度跌幅59.2%，在基本面交易主导下表现较弱。本文主要围绕供应端变化、需求缺口、库存压力及未来预期展开分析。

二、纯碱基本面分析

1. 供应端：检修增多但复产加速

   • 12月纯碱供应先增后降，总体维持高位。
   • 企业亏损背景下，检修企业数量有所增加，但检修时间较短，供给端收缩空间有限。
   • 新产能投放较多（如德邦、连云港碱业等），长期来看供给呈现过剩态势。

2. 需求端：重碱弱势，轻碱平稳偏强

   • 重碱：浮法玻璃补库结束，需求低迷，价格承压。
   • 轻碱：玻璃制品需求下滑，洗涤剂产量回升，新能源碳酸锂产量增加，轻碱需求依旧平稳。

3. 库存与基差：库存高位，基差偏强

   • 12月纯碱总库存环比减少2009万吨，仍处于历史高位。
   • 基差较11月走强，说明现货价格支撑较强，但期货价格表现弱于现货。

4. 后市展望：偏弱震荡

   • 基本面空头格局未改，新增产能与高库存压力持续影响短期走势。
   • 预计1月纯碱价格维持偏弱震荡格局，主要看供应端的边际变化。

三、玻璃基本面分析

1. 供应端：日熔量偏低但趋稳

   • 12月浮法玻璃日熔量维持在3200吨水平，相比高位有所回落。
   • 玻璃企业开工率处于历史低位，短期减量空间有限。
   • 沙河地区因投机需求活跃，库存略低；其他地区库存较高。

2. 需求端：终端订单疲软，信心不足

   • 深加工企业：开工率及订单天数仍处低位，未现改善。
   • 地产数据：11月竣工面积同比降幅扩大至-26.2%，地产投资乏力，影响下游需求恢复。
   • 光伏玻璃：日熔量下降但节奏放缓，库存逐步去化；但整体产能过剩问题依旧严重。

3. 库存与基差：区域分化，基差走强

   • 沙河库存极低，部分通过期货盘面消化；外地区域库存居中。
   • 光伏玻璃可用天数约40天，去库持续进行。

4. 后市展望：高位震荡，政策有期待

   • 基本面支撑有限，但沙河地区低库存或对现货价格形成一定支撑。
   • 预计1月玻璃价格将进入低位震荡，需关注政策信号对需求端情绪的提振。

四、总结

• 纯碱：基本面空头格局未改，短期预计偏弱震荡，关注新增产能释放进度。
• 玻璃：供需矛盾突出，短期由库存博弈主导，中长期需观察地产政策落地情况。
• 投资建议建议短期观望，关注宏观政策方向与库存变化对市场情绪的引导。