20241031-交银国际证券-比亚迪股份-01211.HK-3Q24汽车毛利率超预期_但三费环比高增；静待高端车型和出口贡献_6页_374kb

比亚迪股份（1211HK）第三季度业绩报告总结：

本报告聚焦比亚迪股份（1211HK）2024年第三季度（3Q24）的财务表现。收入达2,011亿元，同比增长240%，环比增长142%；归母净利润1160亿元，同比增长115%，环比激增281%。毛利率为219%，环比提升32个百分点，主要受汽车业务高毛利驱动（如DM-I车型放量和碳酸锂价格下跌），但也因销售、管理和研发费用环比大幅增加（分别为+278%、+201%和+520%），导致单车净利约93万元，略低于预期。

国内市场份额稳定，主要依赖垂直供应链和规模效应。预计第四季度销量将增至130-150万辆，同时高端车型（如腾势Z9GT）和出口贡献待评估；尽管欧盟关税导致出口占比环比下滑，但新市场拓展（越南、巴基斯坦等）和海外工厂投产将提升海外销量。

分析机构上调盈利预测14-233%，目标价从30648港元增至37922港元（潜在涨幅285%），维持“买入”评级，看好高毛利和规模效应优势，预计利润率改善。

免责声明和披露强调报告的机密性和潜在利益冲突，建议投资者独立评估，并注意市场风险。

总体而言，业绩超预期但费用压力显现，未来增长依赖高端化和出口扩张。