20241031-群益证券-申通快递-002468.SZ-3Q利润符合预期_毛利率同比显着提升_3页_318kb

快递物流公司财务分析与投资建议

公司概况
申通快递是快递服务行业的主要企业之一，总发行股数为153亿股，2024年10月31日A股股价为108.5元。该股投资占流通股比例中基金占0.6%，一般法人占62.8%。

性能指标设计及参数变化

• 股本结构：总股本153亿股，A股149亿股。
• 市值：约1618.9亿元人民币。
• 股东结构：主要股东为浙江菜鸟供应链管理有限公司，持股比例达25%以上。

2024年前三季度业绩

• 营收：3349亿元，同比增长142%。
• 归母净利润：65亿元，同比增长1952%。
• 季度表现：2024年第三季度单季营收1192亿元，同比增长163%；净利润21亿元，同比增长15333%。

策略调整及毛利率提升

• 实施“以价换量”策略，虽单票收入下降52%，但带动业务量增长280%，达到588亿件。
• 公司通过产能提升项目（如交叉带分拣设备增长27%）降低了单位成本，2024年第三季度单票营业成本同比下降114%。

盈利能力与费用控制

• 毛利率54%，同比提升23个百分点。
• 扣非后净利润同比增长2048%，实现20亿元人民币。
• 期间费用率3.18%，基本持平，显示良好的费用控制能力。

未来预期与投资建议

• 公司“三年百亿”产能提升计划有望在年内将日均吞吐产能提升至7500万单以上。
• 潜在毛利率提升空间仍大。
• 上调盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为91亿（+168%）、126亿（+38%）、151亿（+21%）。
• 当前PE为19、13、11倍，建议“买进”，潜在上涨空间预测在15%-35%之间。

利率与股息

• 股息率：预计2025年和2026年分别为16.22%及16.9%，远高于当前市场水平。

投资风险

• ⚠️ 行业竞争激烈；终端需求可能继续疲软；降本效果不及预期。