> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年09月01日） ## 核心内容概览 ### 市场表现 - **主要指数**：8月31日，上证指数上涨0.86%，沪深300上涨0.35%，科创50上涨1.34%，中证1000上涨0.85%，创业板指上涨0.42%，恒生指数微跌0.07%。 - **行业表现**：传媒行业涨幅最大，达3.8%；计算机、煤炭、机械设备、电子涨幅居前。有色金属、房地产、医药生物、商贸零售、交通运输跌幅居前。 - **资金流动**：全A总成交额为21454亿元，南下资金净流入21.39亿港元。 --- ## 重要推荐 ### Robinhood Markets, Inc. Class A (HOOD) - **推荐逻辑**：Robinhood 是市场上稀缺的“六边形独角兽”，具备合规资源与Web3能力的双重优势，业务矩阵无明显短板。 - **收入结构**：已形成交易、利息、订阅及新产品相互补充的多元收入结构，与市场及传统证券、加密资产周期相关性较低。 - **盈利预测**： - 2026年营收预计为5746万美元； - 2027年营收预计为8788万美元； - 2028年营收预计为11738万美元； - 归母净利润预计分别为2323万美元、3825万美元、5281万美元； - 每股盈利预计分别为2.58美元、4.25美元、5.87美元； - PE估值分别为40.30倍、24.50倍、17.80倍。 - **催化剂**：客户资产份额提升、SEC创新豁免试点规则、Clarity Act进展。 - **风险因素**： - 交易活跃度或加密资产价格大幅波动； - 利率下行导致净利息收入承压； - 美国数字资产监管政策推进慢于预期； - Rothera流量迁移、合约扩容和单位变现不及预期。 --- ## 重要观点 ### 策略专题研究：九月——大盘价值与小盘成长共舞 - **核心观点**：9月市场风格趋于均衡配置或哑铃配置，建议投资者重个股轻板块。 - **行业配置线索**： 1. 关注具有高股息率、正向现金流、高ROE的红利质量类行业，如医药、有色、消费、非银； 2. 关注景气有望触底的行业，如受厄尔尼诺影响的农业、化工，以及政策松绑下的地产链； 3. 中小盘成长风格走强预期下，继续关注电子板块的反弹机会。 - **驱动因素**：风格行业打分表与基本面共振。 - **风险提示**： - 模型设计的主观性； - 回测时间较短； - 超额收益可能无法持续； - 一致预期数据可能变化。 --- ### 债券市场专题研究：二永债从“赚价差”到“赚票息” - **核心观点**：2026年1-8月，长端二永债策略全面占优，收益主要来自资本利得；未来收益来源或将转向票息。 - **观测维度**：从绝对收益、品种利差、5-10Y净买入、成交情绪、成交久期五个维度评估二永债性价比。 - **驱动因素**：2026年1-8月债牛行情。 - **风险提示**： - 货币政策或流动性环境超预期宽松； - 收益率曲线发生平移或扭曲。 --- ## 投资评级说明 ### 股票投资评级标准 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上； - **增持**：+10%～+20%； - **中性**：-10%～+10%； - **减持**：-10%以下。 ### 行业投资评级标准 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上； - **中性**：-10%～+10%； - **看淡**：-10%以下。 > 注：投资评级仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。 --- ## 风险提示与法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。 - 未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告内容。 - 本公司保留追究法律责任的权利。 --- ## 浙商证券研究所联系方式 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621) 80108518，传真(8621) 80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **官网**：[https://www.stocke.com.cn](https://www.stocke.com.cn)