20230828-国元证券-上海家化-600315.SH-2023年中报点评_上半年收入同比微降_护肤品类表现较好_3页_1mb

上海家化2023年中报点评总结

• 业绩 overview: 2023上半年公司营收同比下降2%，但归母净利润同比增长909%，扣非净利润大幅上升3072%，主要受高毛利护肤品类驱动和公允价值变动收益影响。

• 财务指标: 毛利率从上年上升0.34个百分点至60.25%；净利率升至8.29%，同比增长4.05个百分点；费用控制有效，管理费率下降。

• 分品类表现: 护品类增长71.6%，个护家清微降，母婴和合作品牌品类下滑，反映渠道和竞争压力。

• 分品牌和渠道: 护肤品牌新品推出成功；线上渠道收入增长59.5%，线下下降6.65%，Q2环比改善。

• 投资建议: 维持“买入”评级，预计2023-2025年收入和净利润稳定增长，对应PE27-20倍。

• 风险提示: 包括行业景气度下滑、市场竞争加剧及品牌渠道调整不及预期风险。