20160427-兴业证券-医美投资系列之二：渠道之战关键为何？_22页_1mb

医美行业渠道变革与投资建议总结

核心内容

本报告分析了中国医美行业面临的渠道变革挑战与机遇，指出当前医美市场在快速发展的同时，因美容业者掌控高端客户群、专业医生短缺以及非法医美泛滥等问题，导致医美诊所利润微薄，渠道结构亟待改革。报告提出“陆海空”三步战略，以应对行业痛点，并推荐苏宁环球与华韩整形作为重点投资标的。

主要观点

1. 医美行业面临挑战

   • 中国医美产值在2015年已达5000亿元，预计未来3-4年仍将保持15.5%的年复合增速。
   • 美容业者掌控了80%的高端客户，通过50%的转介费严重挤压了医美诊所的利润空间，导致诊所难以盈利。
   • 医美诊所的毛利仅剩25%-35%，加上原材料成本18%-22%，整体盈利能力有限。

2. 医美渠道的三大战略

   • 陆战：获取专业医疗团队，通过股权分配或分成制度强化团队黏着度，如苏宁环球与韩国ID健康集团及港华医院的合作。
   • 海战：通过培养专业医美医生，提升合规医美市场的占有率，如华韩整形与南京友谊医院的合作。
   • 空战：利用视频网红进行医美扫盲与品牌宣传，如美黛拉通过社区运营与视频内容引导用户消费。

3. 行业趋势与机会

   • 合规医美产值仅占整体的12.5%，未来发展空间巨大。
   • 视频网红将成为医美行业的重要营销工具，能够有效突破美容业的限制，提升用户信任与黏着度。
   • 未来医美渠道将向线上化、品牌化、专业化发展，形成新的市场格局。

关键信息

• 中国医美市场现状

  • 医美产值为5000亿元，合规医美仅占12.5%。
  • 高端客户占医美消费群体的11%，但80%由美容业者掌控。
  • 每百万人仅拥有2名合规医美医生，远低于美国及巴西的水平。

• 重点企业分析

  • 苏宁环球
    • 通过并购港华医院与韩国ID健康集团，获取专业医疗团队和国际资源。
    • 与韩国ID集团合资设立医美业务，注册资本不低于6亿元。
    • 拥有线上医美与品牌营销的决心，具备成为医美行业龙头的潜力。
  • 华韩整形
    • 与南京友谊医院合作，提升医生资源与品牌影响力。
    • 在合规医美市场具备竞争优势，未来增长潜力大。

• 相关报告与建议

  • 推荐投资苏宁环球与华韩整形，认为其具备突破美容业渠道壁垒的能力。
  • 投资建议基于相对大盘表现，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

投资建议

• 苏宁环球（000718.SZ）

  • 优势：拥有韩国ID健康集团资源与上海港华医院，具备专业团队与人才供应基因。
  • 机会：在医美渠道变革中有望占据主导地位，享受医美市场的高增速。

• 华韩整形（430335.OC）

  • 优势：与南京友谊医院合作，拥有稳定的人才供应与品牌效应。
  • 机会：在合规医美市场具有较大发展潜力，有望成为重要标的。

• 其他相关标的

  • 包括丽都整形、利美康、爱尔眼科、朗姿股份、通策医疗、合金投资、佳医（4104.TW）等。
  • 各公司具备不同优势，如合规医美、线上医美、人才培育等。

行业前景

• 中国医美市场仍是全球第三大市场，未来仍将以15.5%的年复合增速增长。
• 合规医美市场潜力巨大，随着“健康中国”政策的推进，非法医美市场将逐步被侵蚀。
• 视频网红将成为医美行业的重要推广工具，推动行业透明化与规范化。

结论

医美行业正处于渠道变革的关键阶段，企业需通过“陆海空”战略提升竞争力。苏宁环球与华韩整形因其在专业团队、人才供应及线上医美布局方面的优势，被认为是当前最具潜力的投资标的。未来医美市场将更加注重用户体验、品牌效应与人才培育，建议投资者关注其发展动态。