深度报告-2025-12-02-华泰证券-聚焦变化中的结构性机会_70页_5mb

可选消费行业2026年展望总结

• 整体展望: 2025年可选消费行业呈现温和复苏和结构分化，内需企稳，创新驱动成为核心推动力。展望2026年，行业延续分化表现，内需稳健、政策支持、技术升级有望带来结构性机会。

• 投资主线:

  • 国货崛起: 国牌在全球市场加速布局，聚焦国潮品牌（如潮玩、美妆、黄金珠宝），龙头通过产品创新、全球化运营（如泡泡玛特、老铺黄金）实现高成长。
  • AI赋能科技消费: AI技术渗透智能家居、清洁电器、智能硬件等领域，推动产品升级和商业模式创新（如石头科技、思摩尔国际）。
  • 情绪消费: 服务消费、宠物经济、新型烟草等领域情绪价值驱动需求增长，品牌需加强场景创新（如古茗、潮宏基）。
  • 低估值高股息: 龙头企业如家纺、运动OEM（如361度、华利集团）凭借稳定现金流和边际改善，攻守兼备。

• 重点推荐公司:

  • 泡泡玛特：国潮IP龙头，买入评级，目标价410港元。
  • 思摩尔国际：雾化和HNB业务前景好，买入评级，目标价27.00港元。
  • 老铺黄金：高端黄金珠宝增长潜力大，买入评级，目标价1,200.00港元。
  • 安踏体育：多品牌战略稳健，买入评级，目标价115.24元。
  • 美的集团：家电业务创新，增持评级，目标价90.72元。